Короткие рублевые ставки смотрят вниз

Очередной период налоговых платежей завершился вчера – и вновь был преодолен без стресса, в частности, благодаря вливанию ликвидности Федерального казначейства (нетто +2.1 трлн руб. за 26-29 января).

В части факторов ликвидности мы также обращаем внимание на устойчивый возврат наличности в банковскую систему (+0.5 трлн руб. с начала января). Данный тренд, вероятно, объясняется не только сезонными эффектами, но и желанием клиентов воспользоваться высокими процентными ставками.

Данные по инфляции и риторика ЦБ дают все больше оснований полагать, что ключевая ставка достигла пика на отметке 16% годовых. Вмененная ставка ROISfix 3m3m опустилась к 15.46% годовых, указывая на вероятность разворота политики регулятора в 2к-3к’24.

В нашем базовом сценарии первое снижение ключевой ставки в 2024 году случится уже в апреле (-100 бп). Выбор момента будет в первую очередь зависеть от данных по инфляции и экономической активности.

Изменение объема наличных денег в обращении, млрд руб.