Копить избыточные валютные резервы – непозволительная роскошь
Россия вышла на третье место по золотовалютным запасам По уровню своих золотовалютных запасов, достигших 17 ноября $278,9 млрд., Россия вышла на третье место – после Китая и Японии. За минувший год Россия увеличила свои золотовалютные запасы на 71%
В 2004, когда объем золотовалютных резервов России перевалил за $75 млрд., Правительство задумалось, что делать с "излишками" денег. Запас назвали Стабилизационным фондом, средства которого было решено тратить на ликвидацию дефицита бюджета, в случае если финансовые прогнозы правительства не оправдаются. Однако бюджет планировали верно, и размеры Стабфонда планомерно росли. Тогда впервые часть резервных средств решено было использовать: Россия начала отдавать долги. Также резервные деньги были потрачены на внутренние нужды, в частности, на покрытие дефицита Пенсионного фонда РФ.
По мнению Давида Рамона, финансового аналитика "Объединенных стратегических консультантов", темпы роста золотовалютных резервов России впечатляют: только за 10 месяцев этого года они пополнились почти на $87 млрд. Это притом, что этим летом страна полностью рассчиталась со своими внешними долгами: Москва выплатила Парижскому клубу кредиторов $22 млрд. долга досрочно. Тем не менее благодаря непрерывному потоку нефтедолларов золотовалютные резервы России продолжают пополняться.
Вместе с тем, власти несколько изменили саму структуру золотовалютных резервов. В 2006 году Кремль начал пополнять свои золотозапасники, объем которых с ельцинских времен оставался практически неизменным. С начала этого года они увеличились почти вдвое, с $3,7 млрд. до $7,5 млрд. Также уменьшилась доля резервных активов в иностранной валюте: сегодня на них приходится $187 млрд. Еще $77 млрд. хранятся в других резервных активах. На сегодняшний день объем золотовалютных резервов страны составляют $278,9 млрд.
В целом политика управления золотовалютным запасом России понятна: Правительство пытается разбить запасы на разные части, увеличивает золотой запас, вкладывает средства в банковские активы. Тем не менее, практически весь золотовалютный резерв переведен в международные резервные активы. Более того, львиная доля средств хранится в иностранной валюте и привязана к доллару. В связи с этим появляются излишние валютные риски, поскольку американская валюта сегодня не стабильна.
Накопив колоссальные суммы резервов, ЦБ задумывается об их диверсификации. В начале июня глава ЦБ РФ С. Игнатьев раскрыл данные о валютной структуре золотовалютных резервов - 50% валютных резервов размещены в долларах, 40% - в евро, оставшаяся часть - в британских фунтах стерлингов и японских иенах. Напомним, в сентябре 2005 г. первый зампред ЦБ РФ А. Улюкаев привел следующие данные по структуре валютных активов ЗВР: 60% - доллары, 33% - евро и 7% - британские фунты. За год до этого, в сентябре 2004 года, он приводил такие данные о структуре резервов: 70% - доллары США, менее 25% - евро и 5% - все остальные виды валют, еще 7% в общем объеме ЗВР приходится на монетарное золото. В октябре 2006 г. первый зампред ЦБ РФ А. Улюкаев заявил, что ЦБ РФ рассматривает возможность расширения круга валют, в которые могут инвестироваться золотовалютные резервы (ЗВР), речь шла и об увеличении доли резервов в японской иене.
По мнению Ольги Беленькой, аналитика ИК "ФИНАМ", ускоренное накопление ЗВР в последние годы связано с политикой ЦБ РФ по сдерживанию темпов укрепления реального курса рубля в условиях избыточного предложения валюты. Выгоды от высокого уровня ЗВР состоят в определенной страховке стабильности валютных курсов в случае резкого ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры – так, международные рейтинговые агентства уделяют значительное внимание этому показателю. В то же время, текущие объемы ЗВР и, главное, темпы их наращивания вызывают сомнения в целесообразности новых рекордов (давно превышен уровень, соответствующий достаточности с точки зрения покрытия краткосрочных выплат по внешнему долгу и критического объема импорта). На наш взгляд, копить избыточные валютные резервы – непозволительная роскошь для страны, остро нуждающейся в инвестиционных ресурсах для модернизации экономики. Кроме того, растут опасения увеличения подверженности российских накоплений глобальным рискам мировой экономики (в случае, например, резкой девальвации доллара на мировых рынках). В этой связи мы позитивно оцениваем диверсификацию ЗВР, проведенную Банком России в последние годы.
Елена Стажкова, Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Кабинет министров может увеличить прогноз роста ВВП до 6.9% | C |  |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Опубликованы детали бюджета Газпрома на 2007 год; | B | |
| НЛМК и Duferco раскрыли детали сделки | C | |
| "Связьинвест" отзовет своих представителей из Правлений МРК | D | |
| "НОВАТЭК: хорошие результаты за 3Кв06 и 9М06 соответствуют консенсус-прогнозу" | C | |
| "Мечел опубликует финансовую отчетность за 3Кв06 по US GAAP " | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - нейтральный