Конкурс "Картина конца. История начала": Кризис жанра
Георгий Дзитиев
Кризис. В последнее время этим слово пропиталось все вокруг. Он стал основной темой для обсуждения даже для бабушек-пенсионерок у меня во дворе, официанток в ресторанах и подростков в школах...
Надо четко разграничить причины кризиса, повод, который его запустил механизм кризиса, и факторы, усиливающие его влияние. Найдя причину, мы найдем и лекарство.
На мой взгляд, причина кризиса мировой финансовой системы только одна - сама финансовая система. Конечно, все мы знаем, что экономика развивается циклически. Об этом говорили и Николай Кондратьев и Хайман Мински. И бороться с этими циклами мы не можем. Но уже давно известно как смягчить колебания при цикличном развитии экономики.
Если экономика растет и бизнес активно инвестирует - необходимо поднимать налоги и делать кредит дороже, чтобы уменьшить норму капиталовложений и тем самым не допустить инвестиционного перегрева экономики. Если же наблюдается циклический спад, следует смягчать фискальную и монетарную политику для стимулирования потребительского спроса и восстановления экономики.
Основа нынешней финансовой системы - кредитные отношения. Только постоянно ускоряющийся рост потребления дает кислород мировой финансовой системе. Если потребительский спрос не будет расти, сегодняшняя модель мировой экономики умрет. Но потребление только за счет собственных сбережений растет слишком медленно, поэтому США научило всех жить в кредит. За последние 15 лет количество кредитов, занимаемых на один заработанный доллар, увеличилось в десятки раз. Пирамида долгов не может расти вечно и Америка не может накапливать госдолг до бесконечности, а компании и потребители экспоненциально увеличивать свою долговую нагрузку. Чтобы спровоцировать кризис нынешней финансовой системы необходимо просто на какое-то время перекрыть ей кислород, то есть сократить потребление на относительно длительный промежуток времени.
Поводом для сокращения потребительского спроса стало падение цен на недвижимость, которое благодаря ряду факторов переросло в кризис. Но, по мнению многих экономистов, эти факторы - неконтролируемый рынок CDS, секьюритизация и большое кредитное плечо финансовых организаций - истинные причины кризиса.
Необходимо понять, что недостаточное регулирования деятельности рейтинговых агентств и рынка CDS не могло само по себе привести к кризису. Кредитное плечо более 1:25, которое использовали инвестиционные банки по всему миру при вложениях в структурированные финансовые инструменты, прямое следствие нынешней модели экономики. А секьюритизация, на сегодняшний день, чуть ли не единственный способ борьбы с разрывом в дюрации у банков. Банк просто не может держать у себя на балансе 30-летние ипотечные кредиты и ждать пока они будут погашены - есть слишком большой риск убытков вследствие роста процентных ставок. Эти факторы лишь увеличили негативное влияние кризиса на финансовую систему.
В конце 70-х годов была создана новая модель мировой экономики - модель эмиссионного стимулирования спроса. Реальные отрицательные процентные ставки способствовали дополнительному росту потребления за счет кредитов. В результате, сейчас денежная масса находится в гипертрофированных пропорциях по отношению к товарной массе, а рост безработицы способствует сокращению потребления. И потребительский спрос вряд ли вернется на прежние уровни. Механизм роста этой системы исчерпан. Это кризис жанра. И чем раньше мировое финансовое сообщество признает это, тем быстрее мы сможем найти выход из сложившейся кризисной ситуации. Конечно, экономические власти не хотят терять систему, которая позволяла им зарабатывать огромные деньги, но в данной ситуации другого выхода просто нет.
Степень проникновения национальных экономик большинства в мировую финансовую архитектуру уже достаточно велика. И национальным регуляторам всё тяжелее влиять на экономическую ситуацию внутри страны. Для решения проблем мировой экономики необходимы координированные действия. Но для начала надо признать недееспособность сегодняшней финансовой системы. Это первый шаг на пути к выздоровлению. Пока не будет произведена санация банковской системы, а США не избавится от своего огромного долга, рассчитывать на восстановление не приходится.