Конфликт банков и маркетплейсов — какие риски для Ozon и "Яндекса"
На чём падают котировки OZON и «Яндекс»? ЦБ предложил Минэку запретить маркетплейсам продавать у себя банковские продукты дочерних банков.
Крупные банки настаивают на отмене скидок, предоставляемых маркетплейсами при оплате картами их банков (Ozon Банк, карты Яндекс Пэй). ЦБ идею поддержал.
Доводы банков
- Недобросовестная конкуренция, манипуляция ценами;
- Перекладывание издержек на селлеров (с этим солидарны и сами продавцы);
- Бюджет теряет средства, когда маркетплейсы являются и банками, и налоговыми агентами одновременно.
Аргументы маркетплейсов и их опровержения
- Банки не могут столь же эффективно развивать экосистемы и просят регулятор вмешаться;
- Банки сами продвигают аналогичные инструменты, включая кэшбеки только по своим картам;
- Запрет на банковскую деятельность — избирательный удар в пользу крупных госбанков.
В чём реальная обеспокоенность ЦБ
Несмотря на то что через маркетплейсы проходит значительный денежный поток, регулятор смотрит шире — есть объективные риски:
Замкнутая экосистема. Если Ozon выпускает карты и сам является банком-эквайером, кэшбек финансируется за счёт комиссий с продавцов.
Рост инфляции. Комиссии площадок, которые идут на финансирование скидок, далее перетекают в более высокие цены для покупателя.
Риски нехватки капитала у банков маркетплейсов в случае кризиса ликвидности — он формируется в основном за счёт кэша от товарооборота материнской компании.
Наиболее вероятный сценарий
- Распространение программ лояльности и на карты других банков;
- Финуслуги маркетплейсам сохранят, но требования к капиталу ужесточат;
- Темпы роста финтеха могут замедлиться, но умеренно: более 60% платежей по карте Ozon Банка уже проходят вне маркетплейса, доля растёт. У площадок остаётся достаточно способов предоставлять скидки. Для Ozon эти доходы критичны — компании нужно поддерживать темп экспансии.
Влияние на котировки
«Яндекс» падает умеренно: у компании есть прибыльная реклама и быстрорастущие/почти прибыльные B2B- и райдтех-направления. Финтех для неё — не ключевой драйвер.
OZON падает примерно на 4% — влияние для него ощутимее.
Тактика не покупать после старта торгов оказалась верной — навес усугубился давлением со стороны банков. Это даёт привлекательную возможность для аккуратного входа. В ближайшее время начнём набирать позицию лесенкой — навес пока будет сдерживать рост.
Наш взгляд
«Устранение привилегий» для Ozon будет частичным — скидки в той или иной форме сохранятся. Не думаем, что меры окажутся сокрушительными для маркетплейсов.