Конец рецессии: верить или не верить?
Выводы экспертов "Росбанка" основываются на прогнозируемой положительной динамике цен на нефть. "Сохранение цены нефти марки URALS в диапазоне USD 60-70 за баррель является достаточным для плавного восстановления экономического роста в России. В рамках данного сценария мы не ожидаем второй волны кризиса в банковской системе", - отмечают в "Росбанке".
Эксперты банка прогнозируют, что восстановление потребительского спроса начнется уже в третьем квартале 2009 года, а инвестиционного - в первом полугодии 2010 года. С этим согласны и аналитики Банка Москвы. "Потребительский спрос хотя и продолжает сокращаться, но, похоже, близок к нижней точке цикла, - считают они. - По мере приближения к уровням 2007 года, темпы спада замедляются".
Положительной статистикой порадовало и Минэнерго. По данным министерства, спрос на энергоносители в России и за рубежом восстанавливается. Так, в июле этого года "Газпром" увеличил добычу газа. Объем добычи голубого топлива в минувшем месяце достиг 32 млрд кубометров, что на 20% меньше аналогичного показателя 2008 года, но на 12,8% больше июньского результата и на 2,8% — майского.
Экономист и профессор Нью-йоркского университета Нуриэль Рубини также прогнозирует завершение рецессии уже к концу 2009 года, но вместе с тем он не отрицает и вероятности еще одного обвала мировых рынков сырья. Причиной этого, утверждает экономист, может стать Китай, который в последнее время активно наращивал свои сырьевые запасы.
Экономисты "Росбанка" также не исключают возможного снижения цен на нефть. Это, по их прогнозам, остается основной угрозой для российской экономики. "Падение нефтяных котировок ниже 50 долларов за баррель приведет к атаке на рубль, что поставит под вопрос устойчивость банковской системы и возможность финансировать дефицит федерального бюджета за счет средств резервных фондов (де-факто за счет монетизации бюджетного дефицита). Данный сценарий предполагает вторую волную рецессии, которая начнется уже в конце 2009 - начале 2010 года", - считают эксперты.
Начальник аналитического управления банка Москва Сити Александр Смирнов, помимо угрозы снижения нефтяных котировок, выделяет еще несколько факторов риска. Среди них - ужесточение денежной политики Минфина и эскалация военного конфликта с Грузией.
Аналитик отдела анализа рынка акций банка "КИТ-финанс" Дмитрий Полевой к факторам риска причисляет также и ухудшение ситуации в банковском секторе, связанном с ростом плохих кредитов, и неспособность антикризисных мер правительства дать достаточный толчок для оживления ситуации в промышленности, и риски ухудшения ситуации на внешних рынках.
Между тем, по мнению Александра Полевого, аргументов в пользу гипотезы о начале восстановления российской экономики все же недостаточно. "Действительно, процесс восстановления запасов поддержит показатели ВВП в ближайшие два квартала, но мы по-прежнему сомневаемся, что в условиях слабого спроса (как внешнего, так и внутреннего) динамика запасов станет спасением для отечественной экономики", - отмечает он.
С ним согласны и эксперты международного рейтингового агентства S&P, которые сегодня сохранили негативный кредитный прогноз для России (повысив его несколько дней назад для Украины). Агентство прогнозирует увеличение доли "плохих" долгов в кредитном портфеле российских банков до 25% к концу 2009 года, что, по мнению экспертов, потребует рекапитализации в размере не менее 22 млрд долларов в дополнение к вливаниям капитала в 24 млрд долларов, проведенным с 3-го квартала 2008 года.
"S&P присваивает рейтинги с опозданием, - отмечает Александр Смирнов. - А присвоение "позитивного" кредитного прогноза Украине - не более чем политическая игра. Это выглядит смешно, так как Украина в большей степени пострадала от кризиса из всех стран СНГ".
Аналитики S&P прогнозируют, что если российскому правительству не удастся уменьшить бюджетный дефицит при последующем быстром увеличении государственного долга и истощении средств суверенных фондов благосостояния, в среднесрочной перспективе возможно и дальнейшее понижение рейтинга. И, наоборот, при существенном ослаблении этих рисков прогноз по рейтингам может быть пересмотрен на "стабильный".
Таким образом, пока аргументы в пользу конца рецессии в России не до конца убедили экспертов. "Потому S&P и не повысило рейтинг для России, что не увидело в положительных экономических изменениях в стране устойчивой тенденции", - заключает Дмитрий Полевой.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Правительство Южной Осетии отправлено в отставку | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | С |  |
| Уровень мировых цен на металлы | С | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| В 1 полугодии 2009 г. ФСК увеличила чистую прибыль по РСБУ в 3,5 раза | B | |
| СУЭК намерена увеличить свою долю в "МРСК Сибири" до 50% | C | |
| В июле 2009 г. "АВТОВАЗ" увеличил продажи автомобилей на 12,4% | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный