Конец года стал неудачным для Citi

Citigroup (C) выделился среди крупнейших банков, отчитавшихся за четвертый квратал 12 января, сообщив об убытке, а также не оправдав ожидания по результатам торгового бизнеса и управления активами.

Чистая выручка Citi снизилась на 3% г/г, до $17,44 млрд, оказавшись ниже консенсуса. Без учета влияния девальвации аргентинской валюты выручка увеличилась на 2% за счет роста от основных услуг, персонального и инвестиционного банкинга. Давление на выручку оказали результаты торгового подразделения и управления активами, тогда как чистый процентный доход (NII) превзошел прогнозы. NII поддерживался вблизи уровней двух предыдущих кварталов и оказался равен $13,82 млрд (+4% г/г). Стоимость кредитного портфеля на конец года составила $671,2 млрд, увеличившись на 5% г/г и на 3% кв/кв. Объем депозитов также вырос на 3% кв/кв, до $1,3 трлн, но оказался на 4% ниже, чем годом ранее.

Чистый убыток Citi составил $1,8 млрд, или $1,16 на акцию. Расходы включали  разовые статьи, в том числе специальный взнос в размере $1,7 млрд в фонд Федеральной корпорации страхования вкладов США (FDIC). Также банк выделил резервы на сумму $1,3 млрд для покрытия рисков деятельности в Аргентине и России. Давление на доналоговую прибыль оказали потери в размере $880 млн из-за девальвации аргентинского песо. Также в рамках реструктуризации банк направил $780 млн на выплаты пособий и компенсаций сотрудникам. Дополнительные расходы снизили квартальную прибыль на $4,66 млрд ($2 на акцию). Общие операционные расходы выросли на 23%, до $16 млрд. Без учета их влияния показатель увеличился бы лишь на 10%, а EPS составила бы $0,84, превзойдя ожидания инвесторов.

Выручка от торговли инструментами с фиксированной доходностью разочаровала менеджмент, снизившись на 25% г/г, до $2,6 млрд. Это стало худшим результатом за последние пять лет и было связано со ослаблением активности клиентов и низкой волатильностью на валютном и товарном рынках. Впрочем, результаты в аналогичном направлении у Bank of America (BAC) снизились лишь на 4%, а у JPMorgan (JPM) выросли на 8%. Citigroup ранее заявлял, что прекратит операции по торговле муниципальными облигациями и проблемным долгом в целях оптимизации. Более удачными оказались результаты сделок с акциями, выручка от которых выросла на 9%, до $819 млн.  

Другим разочарованием стал бизнес по управлению активами, который рассматривался менеджментом как один из основных инструментов стимулирования роста выручки и рентабельности. Выручка подразделения снизилась на 3% г/г, до $1,7 млрд, тогда как расходы поднялись на 4%, до $1,6 млрд.

РелизCiti содержал и позитивные моменты. Неожиданно сильные результаты зафиксировало подразделения инвестиционного банкинга, выручка которого выросла на 27% г/г, до $669 млн, за счет повышения доходов от андеррайтинга долговых ценных бумаг (+43% г/г) и консультирования (+11% г/г). Также более выраженную, чем ожидалось, позитивную динамику показал ключевой бизнес казначейских услуг: здесь выручка повысилась на 6%, до $4,5 млрд.

Коэффициент достаточности капитала первого уровня СЕТ-1 у Citi опустился с 13,6%  за июль-сентябрь до 13,3% ввиду чистого убытка, полученного за октябрь-декабрь, а также увеличения объема активов, взвешенных на риск. Ввиду слабых показателей за квартал банк может значительно сократить объемы выкупа акций в первые три месяца 2024-го.

Конец года стал неудачным для Citi, поэтому основное внимание менеджмент и инвесторы уделяют перспективам. Гайденс руководства корпорации на 2024 год предполагает чистую в пределах $80–81 млрд, что несколько выше консенсуса на уровне $79,5 млрд. Банк подтвердил свой план по сокращению штата на 20 тыс. (8% от общей численности персонала), чтобы сэкономить около $2,5 млрд и снизить расходы до $51–53 млрд к 2026 году. Но даже если банку удастся контролировать издержки, для повышения рентабельности по ROTCE до среднесрочной цели 11–12% необходимо увеличивать выручку примерно на 4% в год. Ее рост в этом году будет сдерживать снижение процентной прибыли в случае перехода ФРС к смягчению монетарных условий при одновременном продолжении роста стоимости депозитов.

Наша целевая цена на акции Citigroup — $56, сохраняем рекомендацию «держать». 

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.