Конец года мог быть непростым для "Роснефти"

Сегодня "Роснефть" может представить отчётность по МСФО за 4-й квартал и весь 2025 год. По нашим оценкам, по итогам года выручка нефтяника могла сократиться на 19,8% г/г до 8 130 млрд руб., EBITDA - на 30,4% г/г до 2108 млрд руб., а чистая прибыль акционеров могла уменьшиться на 71,8% г/г до 306 млрд руб. Отметим, что наш прогноз предполагает прибыль за 4-й квартал в 29 млрд руб.

Конец года, вероятно, был непростым для "Роснефти". Рублёвые цены на нефть снижались из-за аномальной крепости рубля, скромной динамики мировых цен на нефть и возросшего конце года дисконта на российские сорта из-за санкций США против "Роснефти". Также отметим, что в условиях негативной рыночной конъюнктуры в конце прошлого года мы допускаем обесценения активов, что могло дополнительно занизить прибыль.

Дивидендная политика "Роснефти" предполагает выплату 50% нескорректированной чистой прибыли. Наш прогноз предполагает, что дивиденды нефтяника за второе полугодие составят 2,9 руб. на акцию, что соответствует скромной доходности в 0,6%.

В то же время отметим, что сейчас для инвестиционного кейса "Роснефти" важнее происходящее в 2026 году. "Роснефть" за счёт фокуса на сегменте разведки и добычи является одним из основных бенефициаров ралли в мировых ценах на нефть. Компания, как и в целом российская нефтянка, выигрывает не только от роста мировых цен, но и от сокращения дисконта на сорта Urals и ESPO. Также отметим, что в условиях дефицита нефти в мире может повыситься актуальность проекта "Восток Ойл". Фактически сейчас акции "Роснефти" являются одной из ставок на затягивание конфликта на Ближнем Востоке. После выхода отчёта мы планируем обновить нашу оценку акций нефтяника.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».