Конец эпохи Алана Гринспена

Веселые дни на американском фондовом рынке все не кончаются. Напротив становится все интереснее и интереснее. Поступившее вчера сообщение о том что Президент Буш предложил главу группы своих экономических советников Бена Бернанке в качестве нового главы ФРС буквально взорвало рынок.

Заканчивается продолжавшаяся 18 лет эра Алана Гринспена. Мы неоднократно писали о том влиянии, которое оказывает политика ФРС на поведение мировых финансовых рынков. И глава ФРС это именно тот человек, который осуществляет тонкую настройку этой политики. Фактически вся мировая финансовая система в том виде, в котором мы ее сегодня знаем, создавалась при непосредственном участии нынешнего главы ФРС. В известной мере устойчивость рынков к негативным внешним влиянием в немалой степени объясняется непоколебимой верой в стабилизирующее влияние ФРС. Это не пустые слова. В октябре 1987 года, когда индекс Dow Jones за одну сессию рухнул на 22% и вся финансовая система США находилась на грани краха, именно оперативное вмешательство ФРС спасло рынки. ФРС тогда принялся накачивать финансовые институты ликвидностью и тем самым спас банковскую систему от волны банкротств.

Другим классическим примером является вмешательство ФРС, когда в результате дефолта России на рынке ГКО крупнейший хедж-фонд того времени LTCM оказался на грани банкротства. Собственные средства фонда составляли всего $15 млрд. а размер открытых позиций на рынке деривативов составлял по оценкам порядка $1 трлн., что равнялось примерно 10% всей капитализации американского фондового рынка. Крах фонда мог привести к сильнейшему финансовому кризису, поэтому ФРС практически в ручном режиме пришлось провести санацию фонда. В результате потери понесли только инвесторы фонда, а кризиса удалось избежать.

За годы своего председательства Алан Гринспен не раз продемонстрировал способность с честью выходить из непростых ситуаций. Но теперь эпоха подошла к концу. Уже 31 января Алан Гринспен покинет пост главы ФРС.

Финансовые рынки по своей природе устремлены в будущее, поэтому сейчас внимание инвесторов сосредоточится не на действиях уходящего председателя ФРС, а на том какие изменения претерпит политика ФРС при новом руководителе.

Пока об этом известно немного. Наиболее известными являются его высказывания по поводу необходимости увеличить прозрачность в работе ФРС. Это безусловно будет позитивно воспринято финансовыми рынками. Кроме того, Бернанке выступал по поводу необходимости заранее определять целевой потолок инфляции на год. В этом позиция Бернанке кардинально расходится со взглядами Алана Гринспена, который считает что определять уровень инфляции заранее не нужно, поскольку это может связать ФРС руки. У Бернанске есть сложившаяся репутация достаточно откровенного человека.

Безусловно, ожидать что денежно-кредитная политика ФРС будет резко изменена в ту или иную сторону не стоит. Но теперь у рынка есть надежда на то, что уже в начале следующего года новый глава ФРС может сделать паузу в цикле подъема ставок. Эти ожидания безусловно будут оказывать серьезное стимулирующее воздействие на фондовый рынок.

Вчера американские фондовые индексы продемонстрировали практически вертикальный подъем. Однодневный рост индексов оказался максимальным за последние 14 месяцев. Уровень волатильности рынка в последнее время поражает но следует учесть что события его спровоцировавшие так же являются экстраординарными. Несмотря на всю важность поступившей информации мы не меняем наш взгляд на американский фондовый рынок и считаем что в ближайшее время будет продолжаться его снижение. Данные технического анализа пока подтверждают это. Вчера индекс широкого рынка не смог преодолеть уровень 200-дневной средней. Закрытие индекса S & P 500 произошло на уровне 1199,39 пунктов, а скользящая средняя проходит на 1199,27 пунктов. Максимальный рост продемонстрировал вчера Oil Index XOI (+3,04%) явно взявший на себя роль игрового в последнее время.

Олег Черкашин, аналитик ИК Церих

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (B)
Макроэкономическая ситуация в США	D (D)
Макроэкономическая ситуация в России	C (D)
ПОЛИТИКА
Правительство хочет добиться, чтобы к 2008 году ежегодный рост цен не превышал 4,5-5 процентов	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Цена на медь установила новый рекорд	C
Уровень мировых цен на нефть	A
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Состоялся аукцион по продаже Криворожстали	B
Уралсвязьинформ опубликовал результаты за 1П05 -1	A
Завершилась сделка по покупке Газпромом 72,7% акций Сибнефти	A

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный