Кому достанутся генерирующие компании?
Опыт размещения акций ОГК-5 и ОГК-3 дал возможность экспертам предположить варианты проведения IPO шести тепловых ОГК и нескольких ТГК, а также оценить возможную структуру собственности, которая может сложиться в сфере генерации. В частности, аналитики Института энергетической политики предложили свою версию развития событий.
По их мнению, сценариев развития событий может быть два. Понятно, что некоторой постоянной величиной является доля государства в структуре собственности, а также доля компании "Базовый элемент", уже контролирующей "Иркутскэнерго" и Красноярскую ГЭС. В целом, по их оценкам, неснижаемая доля государства составит 24,1%, совокупная доля государства и "Базэла" - 34,4%. Это уже позволяет говорить о наличии серьезных ограничений для эффективной конкуренции на оптовом рынке электроэнергии, даже без учета возможного появления на нем "Газпрома" и других крупных российских индустриальных групп.
Согласно первому сценарию, ряд мощностей сохранится под контролем действующих собственников – государства (атомные и гидрогенерирующие мощности) и компании "Базовый элемент". "Газпром", скорее всего, станет собственником ОГК-5, ОГК-6 и ОГК-2 (такие предположения сделаны экспертами исходя из оценки результатов аукциона по ОГК-5, состоявшегося в октябре 2006 года). Собственником контрольного пакета акций ОГК-4 станет "Сургутнефтегаз". Контроль над ТГК-8 перейдет к "Лукойлу" (уже сегодня аффилированные с ним структуры контролируют около трети акций ТГК-8). А компания "СУЭК" сможет установить контроль над ТГК-12, ТГК-13 и ТГК-14, а также мощностями "Омской генерирующей компании", входящей в ТГК-11 – во всех этих компаниях ей уже принадлежат значительные пакеты акций.
Аналитики сошлись на том, что собственниками ОГК-1, а также ТГК-1, 2, 4, 5, 6, 7, 9 и 10 смогут стать (но не обязательно станут) независимые инвесторы – по крайней мере, эти мощности доступны для приобретения независимыми собственниками. Все же они склоняются к той точке зрения, когда ни в одной из ОЭС не удастся создать условия, при которых собственники, независимые от государства, "Газпрома" и 5 крупных российских индустриальных групп, владели бы хотя бы половиной генерирующих мощностей.
В этом сценарии доля государства и "Газпрома" в структуре собственности на генерирующие мощности, участвующие в работе оптового рынка электроэнергии, составит 44,1%. Еще 26,5% будет принадлежать 5 крупным российским индустриальным группам – "Базэлу" (10,3%, эти активы уже под контролем группы), СУЭК (4,9%), "Сургутнефтегазу" (4,7%), "Норильскому никелю" (4,6%), "Лукойлу" (1,9%). Доля мощностей, в отношении которых пока трудно предполагать определенный профиль будущего собственника, составляет всего 29,4%.
Результаты второго сценария во многом схожи с итогами первого. Различие лишь в том, что если "Газпрому" удастся установить контроль над ОГК-1, то изменится ситуация в ОЭС Урала, где ОГК-1 владеет крупными электростанциями. К тому же, совокупная доля государства и "Газпрома" в структуре собственности поднимется до 56,3%, а величина мощностей, потенциально доступных для независимых инвесторов, сократится до 26,7%. То есть исчезнет последняя энергозона в рамках оптового рынка электроэнергии с относительно конкурентной структурой собственников в генерации.
"В связи с этим представляется принципиальным, чтобы государство приняло необходимые меры для недопущения приобретения "Газпромом" контрольного пакета акций ОГК-1", - подчеркивают аналитики.
В целом по России, по второму сценарию развития событий, совокупная доля государства и "Газпрома" в структуре собственности составит 49,3%, т.е. по сути выхода государства из генерации в том виде, как это первоначально планировалось при утверждении программы реформирования электроэнергетики в 2001 году, не произойдет. Доля генерирующих мощностей, доступных для независимых собственников, снизится до 24,3%.
Выводы экспертов таковы: "складывающаяся ситуация очевидно неблагоприятна для организации на электроэнергетическом рынке эффективной конкуренции". Причин для такого утверждения несколько.
Прежде всего, доля государственных компаний на рынке электроэнергии останется высокой даже без учета возможной структуры собственности в тепловых ОГК и ТГК. В среднем по России она составит не менее 24,1% - это не позволяет вести речь о выполнении важной цели плана реформирования российской электроэнергетики – выхода государства из сферы генерации электроэнергии.
"После состоявшейся в прошлом месяце сделки по продаже акций ОГК-3 "Норильскому никелю", в результате которой группа контролирует, по оценке, 46,2% акций ОГК-3 и может вскоре стать владельцем контрольного пакета акций, в сфере генерации электроэнергии сформировалась ситуация, когда две крупные индустриальные группы, представляющие крупных потребителей электроэнергии (металлургическую отрасль) – "Базовый элемент" и "Норильский никель" - уже де-факто контролируют около 15% установленной генерирующей мощности электростанций в зоне действия оптового рынка электрической энергии, причем в энергозоне Сибири – около 45%, что повышает риски картельного сговора для осуществления коллективного влияния на рынок в целях ограничения конкуренции", - пишут аналитики Института энергетической политики.
Получается, что около 65% генерирующих мощностей на оптовом рынке электроэнергии уже фактически недоступны для частных инвесторов. Такое развитие событий - очень серьезный отход от первоначальных планов, являвшихся важной составляющей общей программы реформирования электроэнергетической отрасли. Эта ситуация дополнительно усугубляется планами "Газпрома" по дальнейшему участию в покупке генерирующих мощностей.
Кроме того, нельзя не учитывать желания "СУЭКа", "Сургутнефтегаза" и "Лукойла" по покупке акций. Если это случится, то по итогам приватизации ОГК и части ТГК в российской электроэнергетике сложится следующая ситуация:
- основные генерирующие мощности – более 70% – будут поделены между государством и 6 крупными индустриальными группами, одной из которых является "Газпром";
- указанные крупные индустриальные группы уже имеют обширный опыт олигополизации рынков продукции, и могут применить его и в этой области. Они получат дополнительные возможности для манипулирования рынком электроэнергии за счет избирательных действий по поставкам топлива на электростанции;
- на долю потенциальных независимых собственников придется не более 23-29% генерирующих мощностей;
- потенциальным независимым собственникам достанется контроль над второсортными генерирующими мощностями (в основном входящими в состав ТГК), тогда как все первоклассные мощности окажутся под контролем либо государства, либо 6 крупных индустриальных групп;
- в ОЭС Юга и Сибири на долю потенциальных независимых инвесторов придется менее 15% мощностей, в основном - мелкие электростанции.
В такой ситуации вряд ли возможно вести речь о достижении двух важнейших целей реформирования электроэнергетики: создания конкурентного рынка электроэнергии и выхода государства из сферы генерации электроэнергии.
Чтобы предотвратить развитие событий в этом направлении, необходимо принять ряд мер:
- обеспечить условия для прихода подлинно независимых собственников, прежде всего, международных инвесторов – единственного типа инвесторов, способного составить конкуренцию российским крупным индустриальным группам в плане модели организации генерирующего бизнеса и модели рыночного поведения;
- запретить участие в покупке генерирующих мощностей крупным энерготопливным компаниям ("Газпрому" и "СУЭКу");
- по крайней мере, не допустить покупки "Газпромом" контрольного пакета акций ОГК-1, а также принять решение о продаже "Газпромом" контрольного пакета акций "Мосэнерго" сторонним инвесторам;
- пересмотреть решение о сохранении гидрогенерирующих мощностей в собственности государства и рассмотреть возможность разукрупнения ГидроОГК, возможно, с возвратом к первоначальной структуре гидрогенерирующих компаний (состоящей из 4-х компаний вместо одной);
- принять решение об ограничении участия собственников, контролирующих компании с совокупной установленной генерирующей мощностью свыше 5 тыс. МВт, в дальнейших аукционах по продаже акций генерирующих компаний.
Как ни прискорбно, но нет никаких предпосылок того, что государство воспользуется этими советами. О таком развитии событий эксперты говорили еще в 2003 году – и их никто не услышал. Сейчас тоже вряд ли услышат.
Юлия Сухова, FINAM.RU
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Сегодня на Украине рассмотрят дело о роспуске Рады | B |  |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Буровая компания Евразия планирует провести IPO на LSE осенью | C | |
| Чистая прибыль ОГК-5 за 2006 год составила 571 млн руб | C | |
| ТМК рассматривает возможность слияния с Интерпайп | D | |
| Хорошие финансовые результаты ВТБ за 2006 год подтвердились | B | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - нейтральный