Компания Intuit Inc. превзошла ожидания рынка по выручке и прибыли

Выручка Intuit снизилась на 6% г/г, до $2,41 млрд, на 3% превзойдя консенсус-прогноз от Factset. Скорректированная EPS сократилась на 44% до $1,1, что оказалось на 11,5% лучше предварительных оценок аналитиков. Негативное влияние на выручку оказал сдвиг дедлайна подачи налоговых деклараций США, что привело к снижению продаж налогового сегмента на 81% г/г. Таим образом, ситуация фактически нормализовалась и цикличность бизнеса Intuit вернулась к допандемийному состоянию: за четыре квартала поступления сегмента выросли на 10% г/г.

По итогам финансового года выручка поднялась на 32%. Позитивное влияние на продажи оказали приобретение Mailchimp и Credit Karma, а также сильный органический рост на 24% г/г.

По результатам квартала бухгалтерский сегмент (Small Business & Self-Employed) расширился на 41% и на 20% без учета покупки Mailchimp ($265 млн). Поддержку продажам продолжает оказывать сильная динамика экосистемы онлайн-продуктов (цифровые платежи (QuickBooks Online payments), начисление зарплаты (QuickBooks Online payroll) и кредитование): поступления в этих сегментах повысились на 32% (без учета Mailchimp). Важно отметить высокий спрос на флагманский продукт направления QuickBooks Online accounting, выручка от которого поднялась на 34% г/г.

Сегмент Credit Karma прибавил 17% г/г на фоне сохраняющегося спроса на кредитные карты. Давление на поступления оказало сокращение объемов автокредитования.

Руководство ожидает роста продаж на 14–16% в следующем финансовом году, что превышает исторические показатели и соответствует ожиданиям рынка (+14,4%). Согласно данным менеджмента, сегмент Small Business & Self-Employed будет сохранять высокие темпы расширения (19-20%), прирост налогового сегмента (Consumer) ожидается на уровне 9-10%, Credit Karma может увеличить доходы на 14-15%. Руководство Intuit прогнозирует повышение выручки в следующем квартале на 24%. EPS, согласно собственным прогнозам компании, снизится на 23% г/г.

Мы оцениваем результаты эмитента как уверенные: выручка и прибыль сохраняют сильный импульс к росту. Также мы не ожидаем значительного ухудшения финансовых показателей компании в условиях мягкой рецессии, что обусловлено существенной долей поступлений, которые обеспечиваются за счет подписок (80% в сегментах Small Business и Consumer), и недискретным характером продуктов компании. В наиболее уязвимой позиции находится направление Credit Karma, 30% доходов которого формируются благодаря поступлениям от консультаций по персональным займам.

Мы позитивно оцениваем повышение долгосрочного прогноза роста в сегменте Small Business & Self-Employed с 10–15% до 15–20%. Принимая во внимание сильную органическую динамику последних лет и повышение долгосрочного гайденса, мы полагаем, что мультипликатор P/E NTM компании может составить 30.

Наш таргет по бумаге Intuit на горизонте 12 месяцев - $489, рекомендация - "держать".