Компания Hexcel: Представитель постметаллической эры.

Материал: FinamImarkets 02.08.2006 14:30

Внимательно анализируя итоги недавно завершившегося авиасалона в Фарнборо, я обратил внимание на то, что ведущие производители авиатехники всё чаще применяют в конструкции воздушных судов композитные материалы. Последние новинки сезона дальнемагистральный Dreamliner 787 от Boeing и супергигант A380 от Airbus более чем на 20% состоят из углепластика. Для сравнения предыдущие модели двух мировых лидеров авиапроизводства содержали менее 10% композитных материалов на основе углеволокна. Углепластик хорош тем, что по прочности и пластичности не уступает алюминию, используемому для обшивки фюзеляжа самолёта, но при этом стоит значительно дешевле и весит гораздо меньше, чем крылатый металл. В битве за снижение себестоимости и экономию драгоценного в последнее время горючего, авиастроители стараются максимально перейти на использование композитных материалов там, где это только возможно.

Основным поставщиком композитных материалов, как для Boeing, так и для Airbus является доселе малоизвестная американская компания Hexcel (NYSE:HXL), чья штаб-квартира расположена в часе езды от Нью-Йорка в городе Стемфорд, штат Коннектикут.

Несмотря на то, что почти половину доходов Hexcel приносят именно авиапроизводители, компания отнюдь не ограничивается аэрокосмической сферой. Вторыми по значимости покупателями её продукции становятся автоконцерны, такие как BMW, Honda, DaimlerChrysler, а также производители спортивных машин, которые, как и авиаконструкторы заинтересованы в лёгких, прочных и безопасных материалах. Кроме того, уже сейчас приборная панель в большинстве автомобилей изготавливается из углепластика.

Весьма неожиданной гранью применения инновационных технологий Hexcel является энергетика. Ещё 10 лет назад компания изготовила из композитных материалов лопасти ветряных турбин. Но лишь сейчас, когда стоимость энергоносителей достигла запредельных высот, ветроэнергетика получила мощный импульс к развитию. В США, Европе, Китае и других странах строятся сотни небольших электростанций, преобразующих экологически безупречную энергию ветра в электричество. Продажи оборудования для ветряных турбин выросли за год на 9%.

Обнаружить участие Hexcel можно даже в глубоководном бурильном оборудование, используемом для добычи нефти с морского дна. В условиях высокого давления и агрессивной среды, лёгкие и прочные детали из углепластика оказываются более востребованы, чем их металлические собратья.

Учитывая растущий спрос на композитные материалы, в первую очередь со стороны авиационной промышленности Hexcel прогнозирует, как минимум, 20%-ый ежегодный рост доходов в ближайшие несколько лет. Аналитики предполагают чистую прибыль в расчёте на акцию в этом году в размере $0,69 и $0,88 в 2007-м году. Показателен такой факт, после событий 11-го сентября 2001-го года, производство гражданских самолётов в мире сократилось на четверть (по состоянию на конец 2005-го года), в тоже время поставки продукции Hexcel в аэрокосмическую отрасль выросли на 60%. Правда в этом есть и скрытая опасность, когда стало известно, что выпуск аэробуса A380 в коммерческую эксплуатацию задерживается до 2007-го года, котировки бумаг Hexcel стремительно подешевели. Однако, более чем успешные результаты авиасалона в Фарнборо, увеличившие корпоративный портфель заказов Boeing и Airbus почти на две сотни самолётов каждый, вызвали оживление в бумагах HXL. В среднем за последние 10 дней обороты по бумагам компании выросли примерно на треть. Тем не менее, текущее соотношение P/E (цена/доходность) составляет лишь 7,68, что существенно ниже среднего по отрасли и явно намекает на чрезмерную перепроданность акций Hexcel. Сейчас они торгуются в диапазоне $14-15, в то время как ближайший ценовой ориентир, на который указывают аналитики: $20. В данном случае можно рекомендовать постепенное расширение присутствия в бумагах HXL с оглядкой на развитие событий в авиационной отрасли и корпоративные новости.

Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru