Компания Globaltrans благодаря снижению капитальных вложений нарастила свободный денежный поток
Globaltrans опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1П23 года, которые оказались на уровне наших ожиданий по выручке и EBITDA. Мы считаем, что данная отчетность нейтрально повлияет на котировки акций компании. Выручка составила 43,3 млрд руб. (+2% г/г и 4% п/п), что немного ниже наших ожиданий, в то время как показатель EBITDA за 1П23 составил 25,4 млрд руб. (-6% г/г), что выше нашего консенсус-прогноза.
Компания продемонстрировала значительный рост свободного денежного потока (СДП) за 1П23, который составил 11,9 млрд руб. (+87% г/г) благодаря снижению капитальных вложений на 51% г/г. Компания демонстрировала сильный баланс с чистой денежной позицией (net cash) в размере 10,5 млрд руб. (+87% г/г), поскольку компания по-прежнему не выплачивает дивиденды из-за юридических ограничений (31 млрд руб. денежные средства и их эквиваленты). Globaltrans продолжает нацеливаться на приобретение и лизинг железнодорожных вагонов в соответствии с отраслевыми условиями и требованиями к парку.
Согласно презентации руководства компании, они планируют, что процесс редомициляции, открывающий возможность осуществлять определенные внутригрупповые операции, включая выплату дивидендов, займет около шести месяцев. Ожидается, что листинги как на Лондонской, так и на Московской биржах наряду с текущей депозитарной программой могут быть сохранены после редомициляции.
Основные факты релиза:
• Показатель скорр. EBITDA за 1П23 достиг 25,4 млрд руб. (-6% г/г) ввиду произошедшего повышения тарифов РЖД. В свою очередь, рентабельность по EBITDA составила 59%.
• Общие операционные денежные затраты выросли на 14% в годовом исчислении, что отражает ускоренную инфляцию издержек, в первую очередь в регулируемых тарифах РЖД на тягу порожних вагонов.
• Капитальные затраты снизились на 51% г/г до $6,1 млрд, включая капитальные затраты на техническое обслуживание в размере 3,3 млрд руб. и капитальные затраты на рост примерно на 1 млрд руб., связанные с приобретением 200 полувагонов.
• Уровень чистого долга/EBITDA снизился до -0,2x по сравнению с 0,1x в 2 полугодии 2022 года.