Компания Corning: Кто остекляет LCD
Материал: FinamImarkets 02.12.2005 14:17
По мере того как жидкокристаллические мониторы всё активнее вытесняют предыдущее поколение электронно-лучевых дисплеев, доходы производителей специального стекла для LCD растут в геометрической прогрессии. Наиболее ярким представителем стекольщиков компьютерных экранов и плоских телевизоров выступает, базирующаяся в штате Нью-Йорк, компания Corning Inc. (NYSE: GLW). Ожидается, что благодаря растущему спросу на плоские экраны прибыль Corning только в этом году почти удвоится с 45 до 85 центов на акцию. Это достижение поступательно транслируется в динамику стоимости акций фирмы на бирже. Цена бумаг компании с апреля 2005 года выросла с $10,61 до $21 на начало декабря и продолжает расти дальше. Если представить, что в 2002 году акции GLW торговались на Нью-Йоркской бирже по цене доллар с мелочью, результат просто ошеломляющий.
Многие наблюдатели задаются вопросом, как долго ещё может продлиться это шоу. Финансовый директор компании Джеймс Флоус (James Flaws) замечает, что в настоящее время 40% корпоративных доходов поступает от продажи стекла для компьютерных мониторов. Но постепенно по мере смещения вкусов покупателей в сторону плоских телевизоров, спрос на которые растёт опережающими темпами, именно они могут стать локомотивом стекольного бизнеса в сфере высоких технологий. Прогнозируется, что продажи телевизоров с плоским экраном достигнут в этом году рекордных 17-ти миллионов штук, а затем удвоятся до конца 2007 года. "Мы не видим никакого замедления спроса на LCD телевизоры", - говорит Никос Теодосопулос (Nikos Theodosopoulos), аналитик из UBS. "Мир всё ещё находится на ранней стадии развития рынка плоскопанельных телевизоров", - считает Никос. Кроме стекла для LCD, компания занимает прочное место на рынке фибер-оптических кабелей для телекоммуникационных нужд.
Но не одним только стеклом зарабатывает свои доходы Corning. Ещё одним ходовым товаром, на который перманентно растёт спрос, являются фильтры по контролю выхлопа в дизельных двигателях. Северная Америка, Европа и Япония приняли в последнее время законы, ужесточающие требования к дизельным двигателям и Corning вовремя нашёл здесь свою нишу. Подразделение компании по производству фильтров приносит около 12% общего дохода. Кроме всего прочего, Corning принадлежит 50% акций частной компании Dow Corning, производящей силиконовые продукты и технологии по их применению. Аналитик финансовой компании Lehman Brothers г-н Мьюз называет Corning скрытой драгоценностью, потому что Dow Corning в свою очередь владеет 2/3-ми Hemlock Semiconductor, создающий поликристалиновые силиконы, используемые в производстве чипов для компьютеров, мобильных телефонов и солнечных батарей.
Правда, совсем уж безоблачное будущее Corning не грозит. Несмотря на то, что компания является мировым лидером в производстве стекла для LCD, ей на пятки наступают две японские компании Asahi Glass и Nippon Electric Glass. Хотя стекло Corning опережает по техническим характеристикам продукцию японских фирм, последние стараются скопировать технологию, и могут попытаться снизить конечную цену изделия. Однако руководство фирмы заявляет, что учитывает эти риски.
По соотношению цена/доходы (P/E) Corning показывает сейчас значение порядка 20, что несколько превосходит среднее значение у компаний из списка S&P500 составляющее 15,7. Однако тот же г-н Мьюз считает, что компания всё ещё недооценена, так как у многих лидеров технологического сектора соотношение P/E перевалило за 30. Конечно, трудно надеяться, что в 2006 году бумаги Corning сделают дубль второй раз подряд. Но рассчитывать на 20-25% роста вполне резонно, по крайней мере, аналитики предсказывают минимальный рост годовой прибыли компании на 18% в следующем году и эти прогнозы обусловлены оценкой фундаментальных факторов. В тоже время скрытые резервы роста корпоративных доходов до поры до времени остаются в тени. Компания Corning Inc. со своей многоступенчатой структурой идеально подходит для портфельных инвесторов, заинтересованных в надёжных вложениях с прицелом на несколько лет. Из тринадцати аналитиков, опрошенных агентством Thomson Financial, десять отметили компанию знаком "Buy" и "Strong Buy". График движения акций компании за последний год приведен ниже.
