Компании с государственным участием на Московской бирже

Компании с государственным участием на Московской бирже составляют около 50% от всех представленных организаций на торгах. Как правило, это системообразующие предприятия, которые влияют на экономику страны. Имея контроль, госструктуры могут регулировать их работу исходя из складывающихся условий или перспективных задач.

Компании с госучастием

Это организации, акционерами которых являются государство, зависимые предприятия, институты и субъекты РФ, участвующие в управлении акционерным обществом. Для определения доли влияния на АО обращаются к понятию эффективной доли государства, которое включает как прямое, так и косвенное владение.

Справка. По итогам первого полугодия 2022 года Росимущество насчитывало 668 предприятий с государственным участием.

На фондовой бирже из них представлено только около 40 организаций. Стоимость государственных долей в публичных компаниях ‒ 12 триллионов рублей. Из них в нефтегазовом секторе ‒ 67%, в финансовом ‒ 15% и в энергетике ‒ 6%.

Для российской экономики такая ситуация сдвига в сторону отраслей нефти и газа является очевидной, так как именно доходы из этих секторов формируют львиную долю поступлений в федеральный бюджет, в том числе в Фонд национального благосостояния.

Особенности компаний с государственным участием

Номинальными владельцами имущества Российской Федерации является ряд госструктур (Росимущество, ГК «Ростех», ГК «Внешэкономбанк», Центральный банк РФ и др.). Доли субъектов РФ и муниципальных органов также включены в список компаний в управлении государства, хотя компаниями их назвать нельзя.

С 2021 года Правительство РФ приняло и опубликовало распоряжение о правилах выплат дивидендов госкомпаниями, по которому на выплату дивидендов необходимо выделять не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Это играет позитивную роль для частных инвесторов.

Однако выплата дивидендов является правом компании разделить чистую прибыль между акционерами, а не обязанностью. В этом случае на заседании акционеров может быть принято решение об отклонении рекомендаций от Совета директоров по выплате дивидендов.

Справка. В 2021 году «Газпром» отказался от выплаты дивидендов. А в первом квартале 2022 года принял решение не публиковать финансовую отчетность.

Большинство компаний, управляемых государством, являются системообразующими предприятиями, поэтому они зачастую получают поддержку государства. Как правило, такая поддержка осуществляется в критические моменты для компании. Например, «Аэрофлоту» были выделены субсидии единоразово в период пандемии.

При распределении спонсирования по национальным проектам приоритет отдается тем компаниям, которые имеют контроль госструктур. Так, «Ростелекому» выделены субсидии в рамках реализации национальной программы «Цифровая экономика Российской Федерации», рассчитанной на освоение более 550 миллиардов рублей (на 2021–2023 гг.).

Государство, как акционер, заинтересовано в сохранности компаний и является гарантом их функционирования в долгосрочной перспективе (не допускает значительного участия других государств или распродажи активов).

Однако имея контрольный пакет, государственные организации могут представлять собственные интересы в приоритетном порядке, не учитывая потребности монетариев.

Доля госучастия не может гарантировать защиту либо финансовую поддержку в случае критической финансовой ситуации (так, Роснано в 2021 году объявило технический дефолт).

Важно! Налогообложение для компаний с государственным участием может носить непредсказуемый и точечный характер, в зависимости от развития компании и потребностей госструктур. Таким образом, организация является не только активом государства, но и неким резервом в случае необходимости.

Структуры с госучастием имеют возможность скрывать отчетность, что затрудняет оценку их деятельности как для экономистов, так и для инвесторов.

Список основных компаний, представленных на Московской бирже

Некоторые компании с госучастием:

• «Алроса» ‒ структура, состоящая из группы компаний по разведке, добыче и обработке алмазов в Якутии, Архангельской области и Африке. Мировой лидер по добыче алмазного сырья. Государственное влияние составляет 66%, из них 33% находятся в собственности Росимущества, 25% ‒ Министерства имущественных и земельных отношений Республики Саха (Якутия) и 8% принадлежат районам добычи.
• «Аэрофлот ‒ российские авиалинии» ‒ организация, возникшая на базе советской государственной компании, занимающаяся осуществлением внутренних и международных авиарейсов (54,7% пакета у Росимущества и 3,5% у «Ростеха»).
• ВТБ ‒ один из ведущих российских банков с участием государственного влияния. Около 60% капитала принадлежит Росимуществу, 31% акций находится в свободном обращении.
• «Газпром» ‒ транснациональная энергетическая компания, занимающаяся продажей природного газа и сдачей в аренду собственной газотранспортной системы. Более 50% активов находятся под контролем государства, в частности, 38% владеет Росимущество, 11% ‒ Роснефтегаз и 1% ‒ Росгазификация.
• «Газпромнефть» занимается разведкой и разработкой месторождений нефти и газа, нефтепереработкой и реализацией собственной продукции. Около 48% владеет «Газпром».
• «Интер РАО» ‒ энергетический холдинг с активами в России и странах СНГ, реализует электрическую и тепловую энергию, проектирует и внедряет энергетические объекты. Под эффективной долей государства находится более 44% (в частности, 28 ‒ принадлежит «Нефтегазу и 10 ‒ ФСК ЕЭС).
• «Иркут» ‒ компания, занимающаяся авиастроением. Доля государства составляет 95%. 87% владеет авиастроительная компания ОАК, около 9% у ПАО «Компания Сухой».
• КамАЗ ‒ производитель автобусов, тракторов, комбайнов, электростанций и
• - автомобилей с дизельными двигателями. На 50% контролируется госкорпорацией «Ростех».
• «ВСМПО Ависма» ‒ крупнейшая компания мирового уровня по производству титана. 25% в собственности ООО «РТ-развитие бизнеса», которую, в свою очередь, на 100% контролирует «Ростех».
• Московская биржа ‒ у Центробанка 25% пакета, у «Внешэкономбанка» ‒ 10, у Сбербанка ‒ 8,5.
• «Мосэнерго» ‒ энергетическая структура, подконтрольная «Газпрому». Общая доля государственных активов ‒ 53%, в муниципальном владении ‒ 26.
• НМТП ‒ торговая портовая компания, расположенная в Новороссийске. Государственное участие ‒ более 80%, 20% принадлежит Росимуществу.
• «Объединенная авиастроительная компания» ‒ 93% пакета контролируется Росимуществом, 4,5 ‒ «Внешэкономбанком».
• «Объединенная вагонная компания» ‒ у Центробанка около 25% (в рамках ФК «Открытие»).
• «Роснефть» ‒ Роснефтегаз владеет более 50% акций.
• «Россети» ‒ холдинг, занимающийся электрообеспечением практически всех регионов РФ. Около 90% энергетического гиганта России принадлежит госорганам, представленным в виде множества дочерних организаций.
• «Ростелеком» ‒ более 50% пакета принадлежит компании «Мобител», которая контролируется Росимуществом и «Внешэкономбанком».
• «Русгидро» ‒ энергетический холдинг, владеющий большинством электростанций страны. На 46% регулируется государством (60% из них ‒ Росимуществом, около 14 ‒ ВТБ и 6% ‒ «ВСМПО Ависма»).
• Сбербанк ‒ официально 50% + 1 акция принадлежит Центробанку, однако доля ЦБ от голосующих бумаг 52,3%. Остальной пакет доступен для свободного обращения.
• «Татнефть» ‒ 34% принадлежит субъекту РФ (Республика Татарстан).
• ТГК-1 ‒ лидер в производстве энергии на Северо-Западе России, активы которого принадлежат «Газпрому» (около 52%). Эффективная доля государства ‒ 26%.
• «Транснефть» ‒ на 100% является собственностью РФ через Росимущество. На Московской бирже доступными являются только привилегированные бумаги эмитента.

Государственное участие присутствует фактически во всех секторах экономики. За счет господдержки, субсидий и регулирования у таких компаний множество преимуществ перед частными организациями, что делает их более устойчивыми в периоды экономических спадов.

Однако темпы роста таких компаний имеют ограниченную динамику. Для инвестора доля государственных активов ‒ важный фактор, но не первостепенный. Для приобретения активов в большей степени необходим анализ финансовой устойчивости и перспективность сферы, в которую погружен бизнес.