Компании горнодобывающего сектора продолжат расти

Горнодобывающий сектор один из немногих секторов, в которых мы ждем роста. Надо отметить, что рост в рублях, здесь есть некий эффект курса доллара. Также это связано с высокими ценами на многие ресурсы, например, золото, и достаточно хорошими результатами металлургов.

Риски для всего горнодобывающего сектора. Помимо второй волны коронавируса, риски связаны с повышением налогов. Мы уже видели повышение налогов на отдельные виды полезных ископаемых и не исключаем, что тренд может продолжиться по другим видам ресурсов. С точки зрения долговой нагрузки, в горнодобывающем секторе гораздо меньше долговая нагрузка, чем в нефтегазовом секторе. Но все равно нагрузка есть и появилась она с 2019 года до пандемии. Долговая нагрузка связана с высокими инвестициями и дивидендами. Это один из немногих секторов, где будут не только сильные операционные результаты, но и рекордно высокие капзатраты в ближайшие годы. Это относится почти ко всем компаниям сектора: металлургам, золотодобытчикам. Значительная часть средств будет вложена в эффективность производства - снижение выбросов, увеличение доли продукции с высокой добавленносй стоимостью. Мы не ждем, что компании сократят инвестиции даже на фоне неопределенности, связанной с пандемией. 

Дивиденды остаются стабильно высокими. Компании используют свои запасы по кредитным метрикам. Мы видим, что кредитные метрики снижаются, но остаются на комфортном уровне.

Алмазы. Рынок алмазов продолжает восстанавливаться с приближением к рождественским праздникам, после практически полной остановки в первом полугодии 2020 года. Мы не ждем, что "АЛРОСА" будет активно продавать алмазы Гохран в этом году, это скорее такая страховка на случай, если риски с пандемией повторно появятся. Поэтому "АЛРОСА" сможет продать что-то в Гохран в следующем году.

Золото. Мы ждем хороших результатов от золотодобывающих компаний, будут очень хорошие денежные потоки, что скажется на финансовых результатах и кредитных метриках. Основной вопрос, что компания сделает с этими денежными потоками. Есть несколько вариантов: инвестировать в развитие, выплатить дивиденды или погасить долг. От выбранного пути зависит смогут ли те сильные метрики, которые мы ожидаем от золотодобывающих компания остаться в будущем на этом уровне.

"Норникель" продолжит показывать сильные операционные результаты. Основная неопределенность связана с экологией, итоговым размером штрафа, помощью городу после разлива топлива и дивидендами на ближайший год. Здесь мы видим, что программа развития у компании достаточно большая и в целом на ближайшие пару лет есть риски того, что компания приблизится по кредитным метрикам по долговой нагрузке к пороговому значению для рейтинга.

_{Эксперт поделился мнением на ежегодной конференции S&P Global Ratings.}