Коммивояжеры. Кирилл Дохлик, независимый трейдер. Добрый день, господа! Припомнился мне тут один случай, который произошел со мной пару лет назад. Подошел ко мне около компании «Атон» некий

Коммивояжеры. Кирилл Дохлик, независимый трейдер. Добрый день, господа! Припомнился мне тут один случай, который произошел со мной пару лет назад. Подошел ко мне около компании «Атон» некий субъект, прилично одет так, и говорит: «Дядя, а не хотите ли ПРЯМО СЕЙЧАС купить два японских магнитофона за 100 долларов? Это - всего лишь 50 долларов за штуку. У нас скидки». Я подумал и ответил, что не хочу. Почему? Меня смутила тактика этого человека. Уж слишком он навязывал мне два одинаковых магнитофона. Может, один из них сломан? Или оба? Зачем мне 2 магнитофона? Одному человеку вообще-то нужен только один.... Знаете, на кого похожи коммивояжеры? На аналитиков. Честно говоря, я мало читал западных аналитиков, точнее сказать, мне никогда не попадался на глаза отчет аналитика Х о компании Xerox. В основном, я ориентируюсь на выводы из этого отчета, которые транслируются агентством Bloomberg. Наши российские аналитики отличаются от прочих аналитиков некоторыми чертами: 1) они - очень плохие коммивояжеры. Если бы российскому аналитику дали задание продать 2 магнитофона, он бы сказал вам, что в будущем фирму-производителя ждет прекрасное будущее, прибыль компании постоянно растет, и другие аналитики с удовольствием слушают эти магнитофоны. Т.е. заинтересовать покупателя аналитики не умеют. 2) российские аналитики малообразованны и малограмотны. Фразы типа «масса быкующих физиков, мешающих росту» вошли в историю. Я поражаюсь, как компании и банки, которые дорожат своим именем и репутацией пускают бред своих сотрудников в эфир? Особенно этим страдают российские банки. Там, похоже, аналитикам платят мало, и зачем вообще аналитики нужны в самих банках, мало понимают. Обзоры по рынку ценных бумаг страдают шаблонами: «Рынок растет....потому что....однако, мы ожидаем, что уже ...., но все же. Тем не менее...». Постоянные оговорки -это залог успеха аналитика. Есть и откровенные непрофессионалы. Я как-то спросил одного из сотрудников крупной инвестиционной компании, почему их аналитик (вице-президент) пишет столь низкокачественные обзоры по российскому рынку? Почему за ним никто не следит? «А зачем?», - ответил мой знакомый. - «Если бы обзором был недоволен не такой как ты, никому неизвестный Дохлик, а скажем, крупный западный клиент, этому аналитику давно было бы не место в компании». Иностранные инвесторы, понятно, русские обзоры не читают. В компаниях всегда есть иностранные аналитики. Они их читают. Эти аналитики закончили Гарварды, у них сертификаты, поклонники-клиенты, есть своя аудитория. Эти аналитики дорожат репутацией больше, чем бонусами от компании в конце года. 3) российские аналитики в большей своей части не торгуют на фондовом рынке. Складывается впечатление, что они вообще мало представляют себе, как формируются цены на рынке. И именно в том, что аналитик не подкрепляет свою точку зрения конкретным делом (покупка, продажа акций, ответственность в случае ошибки и прочее) и кроется главная беда анализа. Там, где нет ответственности, возникает безнаказанность. Можно от имени крупного банка писать, что все упадет, обосновать это, а в конце сделать приписочку, что, дескать, есть вероятность роста. 4) схожесть между рекомендациями аналитиков и выставлением заявок в РТС. Вы знаете наверняка, как проходит иногда торговля в РТС. В спокойный день на рынке между бидом Тройки-Диалог и офером Атона выкатывается офер Брансвика. «О, ужас!» - тут же решают мелкие российские брокеры. Никто, ясное дело, с именем Брансвика спорить не собирается, и бид Тройки Диалог медленно падает на 0,5%. Дураков нет. Извините. Самое интересное происходит в оферах. Кто это там появился перед Брансвиком? Да это же маленькие российские брокеры. Они уже выставились намного ниже «Старшего брата», как будто хотят сказать «и я тут был». Приблизительно то же самое происходит и с изменениями рекомендаций аналитиков. КАК ПРОХОДИТ ПРОЦЕДУРА ИЗМЕНЕНИЯ РЕКОМЕНДАЦИЙ? Очень просто! Выходит отчет компании. Юкоса, к примеру. Аналитики в маленьких компаниях молчат, как воды в рот набрали. Ждут, что скажут «большие братья». Ведь там работают аналитики из Гарвардов. «Большие братья» два-три дня читают отчет компании и говорят, что, к примеру, повышают рекомендации по эмитенту. Ура! «Справедливая цена» компании повышается. Теперь за дело берутся аналитики из маленьких российских компаний. Они не такие дураки, как мы думаем. Они используют российские газеты, чтобы все узнали их имена. Там они взахлеб начинают повышать рекомендации по Юкосу. Самое смешное происходит со «справедливой ценой». «Большой брат» сказал, что Юкос будет стоить 10 долларов. Аналитики в маленьких брокерах начинают настоящий аукцион. 11--, 11,5---,12---, кто больше? И вот на сцене появляется аналитик из самого маленького брокера. Он объявляет цену в ... 20 долларов! Ура, он по-своему прославился. К этому моменту рынок уже разворачивается и «Большой брат» объявляет, что он меняет рекомендации по Юкосу в сторону понижения....Ужас! Маленьким брокерам теперь надо срочно менять рекомендации. СТАРШИЙ ПРИКАЗАЛ. Вот так мы и живем, господа аналитики. Чем богаты, тем и рады. Не наше это дело - думать, считать прибыль компании, разбираться в том, как происходит ценообразование. Наше дело простое - получить зарплату и не получить нагоняй от трейдера.... Стыдно, господа. Судьбой вам доверено помогать людям, указывать путь к наращиванию богатства. Я бы сравнил хорошего аналитика с доктором, который может поставить диагноз: есть у компании будущее или нет. Может, кому-то нужны мои услуги в том, как писать интересные обзоры по рынку? Хороший аналитик способен взбодрить инвесторов, направить их усилия в нужном направлении и сделать прибыль там, где, казалось бы, нет ничего. Поднять из пепла Ростелеком (недавний пример), предупредить о рисках угасающей американской экономики и многом другом. Пока же я лично не вижу большого разнообразия в обзорах. Все примерно пишут одно и тоже, мало того, еще и необоснованно. И зачем аналитики Ренессанса доказывают свои утверждения в отношении российских компаний? Чего-то считают, чего-то сравнивают? Зачем? Если бы они этого не делали, а просто повышали или понижали рекомендации, то, может быть, тогда небольшие брокеры задались бы ответом на вопрос: «А почему так?» P.S. Шорт по РАО, открытый по цене 8.5 центов, держу. Предпочитаю любому лонгу сейчас шорт по РАО. Считаю, что на рынке сейчас слишком мало идей, которые могли бы привести к росту российского фондового рынка.