Комфортной для экономики России стала бы ключевая ставка в 17-18%

Первый вице-премьер РФ Денис Мантуров заявил, что текущий уровень ключевой ставки не может оставаться высоким продолжительное время. По его словам, такие условия препятствуют развитию реального сектора экономики и создают дополнительную нагрузку на бюджет, вынуждая государство компенсировать проценты бизнесу.

Напомним, что 6 июня совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, с 21% до 20% годовых. На фоне замедляющейся инфляции - годовой показатель на 9 июня замедлилась до 9,71% по сравнению с 10,23% в апреле — это решение выглядит логичным и, вероятно, станет первым шагом в новом цикле смягчения денежно-кредитной политики. Можно ожидать, что на ближайшем заседании 25 июля Центробанк вновь снизит ставку, но возможно увеличит шаг, и опустит ее сразу на 200–300 базисных пунктов, до 17–18% годовых. Такой уровень будет более комфортным для экономики и одновременно позволит сохранить контроль над инфляцией.

Снижение до 18%, на наш взгляд, уже можно считать базовым сценарием, так как он снимет часть нагрузки с заемщиков, снизит стоимость кредитов и будет стимулировать инвестиционную активность. Более осторожный сценарий и снижение ставки до 19% годовых позволит ЦБ оставаться в рамках умеренно жесткой политики, поэтому он более вероятен, если инфляционные риски сохранятся.

Ожидаем, что к концу 2025 года инфляция замедлится до целевых параметров ЦБ в 6–8%. В этом случае ключевая ставка к осени–зиме может выйти на уровень 15–17%, обеспечивая сбалансированную поддержку экономике без чрезмерного риска ее перегрева.

Таким образом, снижение ставки в июле до 17–19% выглядит не только вероятным, но и необходимым шагом, так как при продолжающемся замедлении инфляции текущие 20% уже начинают тормозить рост экономики. Более мягкая денежно-кредитная политика позволит снизить издержки бизнеса, простимулировать инвестиции и обеспечить плавный переход к фазе восстановления и устойчивого развития.