Когда закончится охлаждение рынка труда?

Декабрьская статистика:

• HH-индекс вырос до 8,6. Шестой месяц непрерывного роста. Такое значение указывает на рынок работодателя с высоким уровнем конкуренции среди работников. Максимумы последних 5 лет.
• В отдельных регионах (в основном Москва и СПБ) индекс выше 10 — дело идёт к крайне высокой конкуренции соискателей.
• Число резюме выросло на 37% г/г.
• Динамика вакансий −8% м/м. Таким темпом снижение идёт весь 4 квартал. На 30% г/г ниже. Весь 2025 год динамика г/г держалась на таком уровне.
• Число резюме растёт, число вакансий снижается. Тот перегрев на рынке труда, который фиксировался в 2023 и первой половине 2024, давно сошёл на нет.
• Ожидаемые зарплаты не растут. Как и предлагаемые. Ожидания так и остаются ниже предложений работодателей.
• Дефицит работников остался только в розничной торговле — в низкооплачиваемых сегментах.
• Самые проблемные отрасли с точки зрения избытка кадров — офисные работники: консалтинг, маркетинг, управление персоналом, IT, юристы. Там число резюме в 20–40 раз больше числа вакансий.

Итог. Охлаждение, скорее всего, будет продолжаться минимум всю первую половину 2026 года.

Факторы в пользу этого:

• ЦБ крайне медленно снижает ставку.
• Замедление экономики.
• Сокращение инвестиционных затрат компаниями — в одном из опросов в конце 2025 об этом сообщили 37,8% компаний.
• Практика снижения затрат на персонал для поддержки рентабельности — за счёт сокращения численности занятых и урезания зарплат.

Снижение ставки до 16% совершенно не помогло рынку труда, и там даже дно до сих пор не пройдено. Дальнейшее снижение ставки приведёт к оживлению рынка, но ждать этого, скорее всего, придётся до осени.

Проекция на Хэдхантер

• Прежнее мнение в силе: ждём ещё 2 слабых отчёта и улучшение показателей в Q3 и Q4.
• Котировки на локальном дне, но из-за дешёвой оценки (P/E 5,8) и неплохих дивидендов (доходность около 10%) не ожидаем их сильного падения. Делаем ставку на компанию и оживление рынка труда.

Источник