Когда вернется интерес к акциям второго эшелона

Начало 2026 года для второго эшелона было достаточно бодрым, он обгонял первый эшелон на несколько процентов. Но с ростом цен на нефть и отскоком в нефтянке это преимущество нивелировалось.

В целом российские акции недоинвестированы и пока слабо представлены в портфелях многих инвесторов, которые сейчас предпочитают денежный рынок или депозиты, получая комфортную ставку под условные 15 процентов. Но мы ждем момента, когда начнется переток из этих активов в акции.

Структурно обычно это происходит с покупки акций крупных хороших устойчивых компаний первого эшелона, который и возглавляет этот разворот. Покупка бумаг второго эшелона идет с некоторым лагом, после значительной переоценки первого эшелона. Когда акции начинают выглядеть по ценам, по мультипликаторам, по дивидендной доходности значительно дешевле - тогда вот второй эшелон начинает «догонять».

В ближайшее время на фоне ближневосточных событий фокус рынка сосредоточен в основном на нефтяном и других товарных рынках. Акции же второго эшелона тематически часто более индивидуальны. Я думаю, что интерес к ним вернется ближе к концу 2026 года – 2027 году, когда актуальной станет тема снижения ключевой ставки, поскольку среди акции компаний средней и малой капитализации много более чувствительные к ставке имен. Они могут прилично переоцениться при ставке 12−10%.

Например, к таким потенциально интересным в перспективе акциям можно отнести «Ростелеком». У компании относительно высокая долговая нагрузка, часть долга существенно привязана к «ключу», соответственно снижение ключевой ставки может неплохо отразиться на росте прибыли.

Также можно выделить «Хэдхантер», который локально пока испытывает некоторые проблемы и кажется дешевле, чем многие компании в технологическом секторе. Но IT-компании – одни из бенефициаров снижения ставки. Инвестидеей в этой бумаге будет разворот рынка труда, который пока слабоват. В перспективе 12−20 месяцев эта компания тоже может стать очень интересной.

Акции компании «РУСАЛа» помимо текущей ситуации с Ормузский проливом и перебоями поставок алюминия из стран Персидского пролива выигрывает и от снижения ставки ЦБ, и от возможного ослабления рубля тоже. Эта компания с очень высокой бетой именно на курс доллар-рубль.

Эксперт поделился мнением в ходе онлайн-вебинара “Встреча с управляющими УК «Атон-менеджмент»: итоги 2025 года и перспективы 2026”.