Когда российский рынок пойдет вверх

Глобальные рынки сохраняют осторожно-позитивный настрой. Американские индексы вновь обновили исторические максимумы, но динамика уже выглядит менее уверенной: рынок начинает закладывать сценарий более длительного периода высоких ставок в США. Доходности Treasuries стабилизировались около 4,5%, нефть скорректировалась после резкого роста на фоне ожиданий частичной деэскалации вокруг Ирана и Ормузского пролива, однако геополитическая премия полностью не исчезла. Инвесторы продолжают балансировать между сильным технологическим циклом и рисками ускорения инфляции из-за дорогой энергии. Ключевыми событиями дня станут данные по ВВП США и инфляционному индикатору PCE: именно они определят ожидания по дальнейшей траектории политики ФРС.

Российский рынок остается в фазе консолидации после затяжной коррекции. Несмотря на дорогую нефть, индекс МосБиржи пока не демонстрирует устойчивого разворота вверх, так как геополитический риск и слабый внешний спрос продолжают ограничивать аппетит к риску.

Главным макросигналом последних дней стал резкий рост корпоративного кредитования. Банковский сектор зафиксировал ускорение выдачи кредитов компаниям после нескольких месяцев слабой динамики. Пока сложно сказать, является ли это разовым всплеском или началом нового цикла роста, но сам факт восстановления кредитной активности важен для оценки перспектив экономики во втором полугодии. При этом кредитование населения остается умеренным, а рост средств на счетах населения продолжает поддерживать ликвидность банковской системы.

В нефтегазе ситуация остается смешанной. С одной стороны, переговоры США и Ирана оказывают давление на нефть и ограничивают рост котировок. С другой — даже текущие уровни Brent остаются комфортными для российского бюджета и нефтяников. Дополнительным позитивом для сектора остается рост производства СПГ в России и ожидания увеличения экспортной выручки летом. При этом снижение закупок российской нефти Турцией показывает, что внешняя логистика и санкционные ограничения продолжают создавать давление на экспортные потоки.

Банковский сектор выглядит устойчиво, хотя рынок становится более избирательным. Сильные данные по корпоративному кредитованию подтверждают, что финансовая система адаптировалась к высоким ставкам. При этом прибыль банков постепенно стабилизируется после рекордных значений начала года.

В строительном секторе ситуация остается неоднородной. Высокие ставки продолжают ограничивать спрос на жилье, однако рынок уже начинает закладывать постепенное оживление ипотеки при снижении ставки к 12% в среднесрочной перспективе. На этом фоне сильнее рынка выглядят компании с устойчивым денежным потоком и высокой дивидендной доходностью. Позитивно выделяется Группа ЛСР после объявления дивидендов с доходностью выше 12%.

Базовый сценарий на ближайшие недели — сохранение широкого “боковика” с постепенным улучшением настроений при отсутствии новой геополитической эскалации. Ключевыми факторами для российского рынка остаются нефть, динамика инфляции и ожидания по ставке Банка России. Пока рынок выглядит скорее недооцененным фундаментально, но для устойчивого разворота вверх ему нужен внешний триггер и снижение геополитической премии.

Основные корпоративные события по российскому рынку:

• Аренадата — ГОСА, вопрос дивидендов за 2025 год и 1 кв. 2026
• Озон Фармацевтика — отчет МСФО за 1 кв. 2026
• Озон Фармацевтика — СД по дивидендам за 1 кв. 2026
• ВИ.ру — отчет МСФО за 1 кв. 2026
• Яндекс — СД по программе долгосрочной мотивации
• Московская биржа — День акционера
• Минфин РФ — данные по размещению ОФЗ
• РФ — недельная инфляция и данные по банковскому сектору