Когда разблокируют акции иностранных компаний?

После начала действия санкций в отношении российских компаний, в частности против Национального расчетного депозитария (НРД), на счетах более 5 миллионов российских инвесторов оказались заблокированы акции иностранных эмитентов на сумму свыше 6,5 триллиона рублей. Сейчас они выведены на неторговые брокерские счета (или в отдельные неторговые секции брокерских счетов). 

2 ноября 2023 г. были введены санкции со стороны США в отношении Санкт-Петербургской биржи, а 24 февраля 2024 г. под них попал ее расчетный депозитарий СПБ банк. Торги акциями иностранных компаний на бирже были приостановлены, сами бумаги также выведены в неторговые секции. Фактически, заблокированными оказались активы на сумму около 3 миллиардов долларов США.   

В настоящий момент они не могут участвовать в торговых операциях, не приносят дивидендов, не могут использоваться в качестве залога в маржинальных сделках. Словом, для участников торгов они пока остаются бесполезными активами, так как продать их и вернуть вложенные средства нельзя. Неудивительно, что их держателей волнует вопрос, когда же разблокируют акции иностранных компаний?

Почему акции оказались заблокированы?

В операциях российских инвесторов с иностранными акциями участвуют цепочки расчетно-клиринговых организаций. В одну из таких цепочек входили Национальный расчетный депозитарий (НРД) и европейские компании EuroClear и ClearStream. После ввода американских и европейских санкций в 2022 году в отношении некоторых российских юридических и физических лиц депозитарии из ЕС перестали проводить операции с НРД. Мотивацией такого решения послужило отсутствие в данных, предоставляемых российским депозитарием, расшифровки, кому именно из клиентов принадлежат ценные бумаги и причитаются выплаты по ним. Соответственно, операции могли проходить в интересах субъектов, включенных в санкционные списки. EuroClear и ClearStream заявляли об этом как о временной мере и ожидали решения от властных структур Евросоюза.

В мае 2022 года решением властей ЕС в очередном пакете были введены санкции в отношении НРД. Прекращение операций между ним и европейскими расчетно-клиринговыми организациями получило юридическую базу и фактически по времени будет действовать до отмены всех пакетов санкций или прекращения конкретных из них в отношении конкретного субъекта — НРД. Таким образом, для части иностранных акций, находящихся на руках у российских инвесторов, оказались невозможны операции по регистрации права собственности (т. е. покупки и продажи), а также начисления по ним дивидендных выплат.

В свою очередь, Банк России как регулятор местного фондового рынка был вынужден принять меры для изъятия этих ценных бумаг из обращения. В результате часть акций, учтенная в НРД, была заморожена на неторговых брокерских счетах участников рынка. Разблокировки этих активов и ожидают инвесторы.

Остальные иностранные акции, в том числе принадлежащие российским держателям, продолжали свободно обращаться на СПБ Бирже. Это было возможным благодаря отсутствию санкций в отношении основного депозитария биржи — «Банка Санкт-Петербург» (бывший «Бэст Эффортс Банк»).

Однако 2 ноября 2023 г. ситуация и здесь изменилась кардинально. США ввели санкции в отношении Санкт-Петербургской биржи, что сделало невозможным обращение на ней американских ценных бумаг. Площадка была вынуждена приостановить торги и этими активами, и практически всем остальными бумагами зарубежных эмитентов, поскольку у ее партнеров велики опасения попасть под вторичные санкции США.

OFAC выдала генеральную лицензий, согласно которой держатели могли вывести свои бумаги до 31 января 2024 г. Однако она оказалась практически невостребованной, поскольку ограничения коснулись и работы с депозитарием – СПБ банком, доля биржи в уставном капитале которого превышала 50%. Банк разработал и направил в OFAC стратегию разблокировки активов, которая предусматривала снижение доли СПБ биржи ниже граничного уровня. Однако 23 февраля 2024 г. тоже оказался под санкциями, что сделало ее положения неактуальными. Таким образом, в неторговых секциях оказалось ценных бумаг более чем на 3 млрд долларов США. Следует отметить, что в этом случае даже реализация их на внебиржевом рынке невозможна.

Что можно сделать для разблокировки акций?

В настоящий момент у частных инвесторов практически не осталось путей для снятия блокировки с принадлежащих им иностранных акций. В конце 2022 — начале 2023 года бельгийское Казначейство и Министерство финансов Люксембурга, под началом которых функционируют Euroclear и ClearStream, соответственно, приняли решение, согласно которому держатели акций, учтенных в НРД, могли подать заявку на их разблокировку. Прием заявок продолжался до 7 января 2023, а позже был для некоторых клиентов продлен до июля 2023 года. При этом подать заявку было не так уж просто, поскольку еврочиновники сформулировали ряд дополнительных требований. Например, для рассмотрения заявок Казначейством Бельгии в них нужно обязательно указать гаранта в Европе, который может подтвердить, что ценные бумаги не принадлежат лицам из санкционного списка.

Поскольку все сроки вышли, частные российские инвесторы больше не имеют возможности обратиться в эти органы от своего имени. Правда, некоторые крупные брокеры подали коллективные заявки от имени своих клиентов.

Инвесторам, которые значатся в заявках брокеров, остается ожидать принятия решения по этому вопросу бельгийскими и люксембургскими чиновниками. Поскольку количество заявок велико, а рассматриваются они небыстро, рассчитывать на результат следует в течение нескольких месяцев. Однако не факт, что результат этот будет положительным. Некоторые заявители уже получили либо положительный ответ (лицензию на перевод активов), либо отказ. Юристы, работающие по теме разблокировки, пока не смогли выявить закономерность, которая определяет характер выносимого решения.

Есть еще один законный вариант разблокировки. НРД подал иск в европейские судебные инстанции с требованием признать санкции в отношении депозитария незаконными. Пока о проведении заседаний судов по этому вопросу сведений не поступало. Следует отметить, что гарантий положительного решения нет, хотя НРД и готовится защищать свою позицию. Есть и еще одно «но» — разбирательства по столь сложным вопросам могут продолжаться годами.

Таким образом, дождаться разблокировки иностранных акций российский владелец таких бумаг может:

• после рассмотрения его индивидуального заявления европейскими органами;
• после принятия решения по коллективной заявке своего брокера (если она, конечно, подавалась);
• после завершения судебного разбирательства по иску НРД о признании санкций незаконными;
• после отмены всех санкций в отношении российских юридических и физических лиц.

В текущей геополитической обстановке некоторые шансы на реализацию имеют только первые два пункта. Остальные следует рассматривать в пределах временного горизонта «никогда».

С акциями, заблокированными на Санкт-Петербургской бирже все еще сложнее. Поскольку введенные в отношении депозитария санкции предусматривают полный запрет работы с ним, бумаги, которые учитывались на его счетах так и останутся без движения. Разблокируют их, скорее всего, только после снятия всех иностранных санкций в отношении российских компаний.

Что можно сделать с заблокированными акциями?

Вариантов, как поступить с замороженными иностранными активами, у российских инвесторов немного:

• Держать в пределах того же горизонта «никогда» в надежде, что поворот к лучшему все же случится, пусть и не в ближайшем будущем. Если это произойдет, держатели акций смогут получить по ним не только спекулятивный, но и процентный (дивидендный) доход, поскольку эмитенты продолжают отправлять выплаты акционерам. В настоящее время они накапливаются на счетах EuroClear и ClearSteram.
• Ожидать действий российских структур. Банк России и Минфин рассматривают несколько вариантов, например, создание компенсационного фонда для держателей акций зарубежных эмитентов. Источником средств для фонда могут стать доходы, полученные за счет заблокированных средств нерезидентов, накапливающихся на счетах типа С. Рассматривается и возможность выкупа замороженных ценных бумаг за счет тех же средств. Еще один вариант — обмен иностранных активов у российских владельцев на российские активы зарубежных держателей, для чего замороженные акции предпочтительнее сконцентрировать в руках крупного игрока рынка, не подпавшего под действие западных санкций.
• Продать свои замороженные акции со значительным дисконтом на внебиржевом рынке. Такое решение сейчас предлагают некоторые брокеры, выкупая активы сами или организуя торги, как действует «Финам», предлагая сервис торговли заблокированными иностранными ценными бумагами.

В любом случае следует понимать, что быстро проблема с замороженными акциями иностранных эмитентов не решится. Конечно, продажа на внебиржевом рынке позволит достаточно оперативно избавиться от ненужных активов. Однако следует понимать, что «оперативно» здесь понятие относительное, поскольку придется ожидать появления покупателя, а потери могут быть достаточно велики.