Когда ФРС прекратит повышение ставок?
Есть основания полагать, что с декабря текущего года темпы ужесточения ДКП в США как минимум замедлятся. Согласно консенсусу аналитиков, на заседании 14 декабря Комитет по открытым рынкам (FOMC) повысит ставки лишь на 0,5 процентного пункта (п. п.), до 4,25–4,5%. Однако по-прежнему сохраняется вероятность того, что в 2023 году подъем ставок после достижения ими нейтрального уровня прекратится, после чего монетарные условиях будут поддерживаться без изменений достаточно длительное время. Об этом заявили сразу два представителя ФРС: президенты ФРБ Сент-Луиса и Нью-Йорка Джеймс Буллард и Джон Уильямс соответственно. По словам первого из упомянутых чиновников, известного своими «ястребиными» взглядами на монетарную политику, повышение процентных ставок необходимо сейчас продолжить, а далее не менять их на протяжении всего 2023 года и даже, возможно, в 2024 году. Джон Уильямс, в свою очередь, заявляет, что, по его мнению, в 2024-м финрегулятор даже может решиться на смягчение монетарных условий, но в 2023-м ждать снижения ставок точно не стоит.
Главным условием для приостановки цикла ужесточения ДКП по-прежнему выступает замедление темпов роста цен. Уильямс прогнозирует снижение инфляции до 5–5,5% в текущем года и до 3% в 2023-м при таргете 2%.
В октябре темпы роста потребительских цен в США замедлились с 8,2% до 7,7%. Это позволяет надеяться, что в последние два месяца года и после нескольких резких повышений ставки на 0,75 п. п. инфляция снизится к прогнозируемым главой ФРБ Нью-Йорка уровням. Хотя до перехода к мягкой монетарной политике еще довольно далеко, однако нельзя не отметить, что риторика даже у настроенных «по-ястребиному» представителей Федрезерва начала меняться, что неудивительно, поскольку дальнейшие резкие повышения ставок могут оказать значительное давление на экономику США. Если в 2023-м инфляция замедлится более существенно в сравнении с прогнозами, то регулятор может начать снижать ставки по федеральным фондам еще до 2024 года.
Однако, на наш взгляд, более вероятен сценарий, в рамках которого цикл повышения процентных ставок будет завершен к середине лета 2023-го.