Когда дивидендные выплаты вернутся к прежним уровням
Объем предложенных и утвержденных дивидендов российских эмитентов по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2025 года снизится почти вдвое - до около 640 млрд руб. против 1,2 трлн руб. годом ранее, подсчитал “Ъ”. Число компаний, объявивших о выплатах, также уменьшилось — 23 против 28 годом ранее.
Причины падения дивидендов сейчас банальны, но неприятны: санкции, низкие мировые цены на нефть и крепкий рубль одновременно отключили компаниям значительную часть денежного потока.
Отсюда — сокращение выплат почти вдвое и заметное уменьшение числа компаний, готовых делиться прибылью.
Санкции резко подняли издержки: логистика, страховка, схемы обхода, скидки покупателям. Маржа съедается ещё до того, как компания успевает что-то распределить акционерам. Нефтяники, которые раньше формировали львиную долю всего дивидендного потока, получили удар сразу по двум фронтам — дисконт Urals и снижение глобальных цен.
Добавьте сильный рубль, который уменьшает рублёвую выручку экспортёров при конвертации долларов — и свободный денежный поток сжимается до минимума.
Есть и внутренние причины: высокие ставки, рост потребности в оборотном капитале, капитальные затраты на перестройку логистики. Советам директоров проще придержать деньги, чем рисковать финансовой устойчивостью.
Когда всё вернётся к прежним уровням?
Только при сочетании трёх условий: устойчиво высокой цене на нефть, сужении дисконта Urals и более слабом рубле. Плюс хотя бы частичное смягчение санкционного давления. Без этого полноценный возврат к прошлым дивидендным потокам — в лучшем случае история следующего года, а реалистично — позже.
Что делать инвестору сейчас?
Не превращать дивиденды в якорь стратегии. В условиях высокой неопределённости именно они сокращаются первыми. Смотрите на способность компании генерировать свободный денежный поток даже в стресс-среде, на устойчивость бизнеса и перспективы роста прибыли.
И помните: фокус только на дивидендах — слабая стратегия. Инвесторам важно следить не только за выплатами, но и за ростом самих акций.