KMX или CVNA: Стоит ли сейчас рассмотреть акции с ценой ниже их истинной стоимости лучше, чем акции роста?

Растущее давление на доступность начинает изменять рынок автомобилей в США. Согласно данным Cox Automotive, продажи новых автомобилей, как ожидается, будут снижаться по сравнению с прошлым годом, поскольку высокие цены и затраты на кредитование продолжают сказываться на покупателях. В результате потребители, как ожидается, обратятся к рынку подержанных автомобилей в поисках более доступных вариантов, что создаст возможности для компаний, работающих в этой области.

Две самые заметные компании в индустрии подержанных автомобилей — CarMax KMX и Carvana CVNA. Хотя обе компании конкурируют на одном и том же рынке, их бизнес-модели выглядят довольно по-разному. CarMax предлагает масштаб, поддерживаемый сетью магазинов по всей стране и сочетанием физических и цифровых каналов продаж. В то же время Carvana является чисто онлайн-игроком, известным своим цифровым опытом покупки автомобилей и фирменными автоматами для продажи автомобилей — и она быстро растет.

Рынок по-разному оценивал эти компании в прошлом году. Акции CarMax упали примерно на 42%, в то время как акции Carvana подскочили примерно на 78%.

Оценки также рассказывают разные истории. Carvana торгуется с коэффициентом цены к продажам около 2.46x, что значительно выше, чем у CarMax, который составляет примерно 0.23x.

Так является ли CarMax выгодной покупкой после падения, или у Carvana все еще есть место для продолжения ралли? Давайте углубимся и посмотрим, какая из акций выглядит как лучшая ставка на данный момент.

Позиция CarMax

CarMax является крупнейшим розничным продавцом подержанных автомобилей в Соединенных Штатах. Помимо продаж автомобилей, компания получает дополнительный доход через финансирование, предлагаемое CarMax Auto Finance, а также через услуги, такие как расширенные планы защиты, ремонт автомобилей, аукционы и восстановление. Эта интегрированная модель розничной и оптовой торговли позволяет CarMax извлекать выгоду на нескольких стадиях сделки с подержанными автомобилями, работая как через физические магазины, так и через цифровые каналы.

Результаты компании за третий квартал финансового 2026 года были смешанными. Хотя прибыль и выручка превысили ожидания, обе категории снизились по сравнению с прошлым годом из-за ослабления спроса на подержанные автомобили. Чистые продажи подержанных автомобилей в рознице упали на 8%, а объемы сравнимых магазинов снизились на 9%. Однако сегмент финансирования остался яркой точкой, с CarMax Auto Finance, который генерировал 174.7 миллиона долларов прибыли, увеличившись более чем на 9% по сравнению с прошлым годом, продолжая поддерживать общую прибыльность.

Ключевое преимущество компании заключается в ее общенациональном присутствии и логистической сети. С магазинами, разбросанными по всей стране, CarMax может закупать, подготавливать и распределять автомобили в большом объеме. Компания также расширяет центры восстановления ближе к рынкам, где продаются автомобили. Это помогает снизить транспортные расходы, ускоряет движение запасов и позволяет автомобилям быстрее достигать магазинов. Со временем эти улучшения должны поддержать лучшую эффективность запасов и снизить операционные расходы.

CarMax также укрепляет свою экосистему через приобретения и партнерства. Приобретение Edmunds улучшило ее цифровые возможности и добавило ценные данные об автомобилях и потребительские инсайты. Тем временем, сотрудничество с Recurrent предоставляет более глубокие сведения о состоянии батарей подержанных электромобилей, помогая компании укрепить свою репутацию на растущем рынке подержанных электрических автомобилей.

Операционная дисциплина является еще одним столбом стратегии компании. Руководство нацелено на экономию как минимум 150 миллионов долларов в затратах на управление и общие расходы к финансовому 2027 году, при этом первые шаги уже предприняты через сокращение рабочей силы и технологические улучшения процессов в центрах обслуживания клиентов.

Компания также возвращает значительный капитал акционерам через выкуп акций, выкупив 201.6 миллиона долларов акций в последнем отчетном квартале и оставив 1.36 миллиарда долларов, авторизованных для будущих выкупов.

Позиция Carvana

Carvana теперь является вторым по величине розничным продавцом подержанных автомобилей в стране. Несмотря на растущий масштаб, компания все еще занимает лишь около 1.6% высоко фрагментированного рынка розничной торговли автомобилями в США. Эта относительно небольшая доля указывает на то, что у компании еще есть значительное пространство для расширения.

Недавние результаты компании отражают сильный импульс. В 2025 году объемы розничных продаж Carvana увеличились на 43% по сравнению с прошлым годом, составив около 596,000 автомобилей, в то время как выручка выросла на 49% до более чем 20 миллиардов долларов. Прибыльность также значительно улучшилась, с скорректированным EBITDA, который вырос более чем на 60% до 2.2 миллиарда долларов, а маржа увеличилась с 10.1% до 11%. Эти результаты подчеркивают способность компании масштабировать свои операции, улучшая экономику единицы.

Однако быстрое расширение также привело к некоторым операционным давлениям. В четвертом квартале 2025 года затраты на восстановление — расходы, связанные с подготовкой подержанных автомобилей к продаже — заметно увеличились. Эти более высокие затраты частично отражают продолжающееся расширение сети подготовки автомобилей Carvana. Поскольку компания открывает новые объекты и увеличивает объемы запасов, некоторые из этих площадок все еще преодолевают начальные операционные неэффективности. Это увеличило расходы на восстановление и снизило прибыль на автомобиль в последнем квартале.

Еще один фактор, за которым следят инвесторы, — это несколько неопределенный прогноз компании. Хотя Carvana ожидает «значительного роста» в объемах розничных продаж и скорректированного EBITDA в 2026 году, руководство не предоставляет детализированных целей. Компания ожидает последовательного улучшения в объемах розничных продаж, скорректированного EBITDA и валовой прибыли на единицу в первом квартале 2026 года, что соответствует сезонно более сильному началу года.

В то же время руководство уверено в долгосрочных перспективах роста. Carvana считает, что сильный спрос со стороны клиентов и операционные улучшения могут в конечном итоге поддержать продажи 3 миллионов автомобилей в год. Компания уже владеет недвижимостью, способной поддерживать такой масштаб, и инвестировала в объекты, которые могут обрабатывать около 1.5 миллиона автомобилей в год.

Почему KMX выглядит как лучшая ставка сейчас

Как CarMax, так и Carvana расположены так, чтобы извлечь выгоду из спроса на подержанные автомобили.

Carvana явно выделяется с точки зрения роста. Компания быстро увеличивает объемы продаж, улучшает EBITDA и продолжает наращивать свою долю на фрагментированном рынке. Но эта история роста также сопряжена с некоторыми компромиссами. Недавний рост затрат на восстановление подчеркивает операционную волатильность, которая может возникнуть, когда компания агрессивно масштабируется. В то же время премиальная оценка акций предполагает, что большая часть этого оптимизма по поводу роста уже учтена в цене.

CarMax, с другой стороны, представляет собой более стабильную и ориентированную на стоимость возможность. Хотя недавние тенденции продаж были слабыми, компания выигрывает от хорошо налаженной сети по всей стране, диверсифицированной модели доходов и прибыльного финансового подразделения, которое поддерживает прибыль даже в периоды циклических спадов. Продолжающиеся инициативы по сокращению затрат, улучшения в логистике и продолжающиеся выкупы акций также могут помочь укрепить маржи и доходность для акционеров со временем.

Когда оценка добавляется в уравнение, CarMax выглядит как выгодная сделка. С учетом того, что CarMax торгуется с коэффициентом цены к продажам, значительно ниже, чем у Carvana, инвесторы фактически платят намного меньше за бизнес с масштабом, операционной инфраструктурой и множеством факторов прибыли. CVNA имеет оценку стоимости D, в то время как KMX имеет оценку стоимости A.

Таким образом, мы считаем, что CarMax предлагает более сбалансированный профиль риска и вознаграждения на текущих уровнях, что делает его лучшим выбором для инвестиций сейчас. В то время как KMX имеет рейтинг Zacks #2 (Покупка), CVNA имеет рейтинг #3 (Держать).

Радикальная новая технология может принести инвесторам огромные прибыли

Квантовые вычисления — следующая технологическая революция, и они могут оказаться даже более продвинутыми, чем ИИ.

Хотя некоторые считали, что этой технологии нужно еще несколько лет, она уже присутствует и движется быстро. Крупные гипермасштабные компании, такие как Microsoft, Google, Amazon, Oracle, а также Metа(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) и Tesla, стремятся интегрировать квантовые вычисления в свою инфраструктуру.

Старший стратег по акциям Кевин Кук раскрывает 7 тщательно отобранных акций, которые готовы доминировать на рынке квантовых вычислений в своем отчете «За пределами ИИ: Квантовый скачок в вычислительной мощности».

Кевин был одним из первых экспертов, которые распознали огромный потенциал NVIDIA еще в 2016 году. Теперь он нацелился на то, что может стать «следующим большим событием» в превосходстве квантовых вычислений. Сегодня у вас есть редкая возможность позиционировать свой портфель на переднем крае этой возможности.

Смотрите лучшие квантовые акции сейчас >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать отчет «7 лучших акций на следующие 30 дней». Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

CarMax, Inc. (KMX): бесплатный отчет по анализу акций.

Carvana Co. (CVNA): бесплатный отчет по анализу акций.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнения Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод