Ключевым драйвером ускорения инфляции стал продовольственный сегмент

Инфляция составила 0,2% с начала месяца на 21 ноября. Как сообщил Росстат, инфляция составила 0,1% н/н за неделю с 15 по 21 октября, достигнув, таким образом, 0,2% с начала месяца; таким образом, годовая инфляция составила 12,3% г/г на 21 ноября. Хотя рост цен немного ускорился на прошлой неделе, ключевым драйвером ускорения был продовольственный сегмент, тогда как цены в непродовольственном сегменте почти не изменились с начала месяца.

Таким образом, мы считаем, что дезинфляционные риски, судя по всему, сильнее, чем ожидали монетарные власти, и мы считаем, что инфляция составит 0,2-0,3% м/м по итогам ноября. Медленный рост цен подтолкнул правительство провести индексацию тарифов ЖКХ, изначально намеченную на июль 2023 г., уже в декабре – этот шаг, как ожидается, привнесет 0,5% п. п. к годовой инфляции, и мы, таким образом, ожидаем, что инфляция по итогам декабря составит 0,7% м/м и 11,7% г/г.

Промпроизводство оказалось лучше ожиданий, снизившись всего на 2,6% г/г в октябре. Как сообщил Росстат, промпроизводство снизилось на 2,6% г/г в октябре против спада на 3,1% г/г в сентябре, оказавшись лучше наших ожиданий. В то же время причина более сильного результата за октябрь неудивительна: в обрабатывающем сегменте объем выпуска продукции снизился на 2,4% г/г в октябре, улучшив результат в сравнении со спадом на 4,0% г/г в сентябре.

В добывающем сегменте, напротив, ситуация ухудшилась – сегмент показал спад на 2,7% г/г в октябре против -1,8% г/г в сентябре. Стоит отметить, что за 10М22 промпроизводство выросло на 0,1% г/г – эта цифра очень позитивна, однако полностью объясняется ростом на 5,1% г/г за 1К22, тогда как спад по итогам 2К и 3К составил примерно 2,0% г/г.