Ключевые темы 2022 года плавно перетекли в 2023

Ключевые темы позднего 2022-го плавно перетекли в ранний 2023-й. К этим темам мы относим:

- слабость нефтяных котировок из-за опасений по поводу экономической активности в мире, в частности, в Китае. Котировки Brent на прошлой неделе вновь нырнули ниже $80/барр. при сохранении дисконта Urals около $30/барр. Минфин, к слову, раскрыл, что по итогам декабря 2022-го средняя стоимость Urals составила сопоставимые $50.5/барр.

- вектор на обесценение рубля как отражение страхов по части экспортных доходов в сочетании с импортно-спекулятивным спросом на валюту (источник которого, правда, до сих пор трудно конкретизировать). На пиках декабря пара доллар-рубль достигала почти 73.0, на пиках январских каникул – почти 72.5.

- массированный приток бюджетных рублей в банковскую систему через канал расходов (+3.5 трлн руб. за декабрь, в том числе +0.9 трлн руб. за последнюю неделю месяца) и операций депо/репо с Федеральным казначейством (+0.9 трлн руб. и +0.5 трлн руб., соответственно).

- потребность Минфина размещать большой объем новых ОФЗ для финансирования дефицита бюджета. После исключительно насыщенного 4-го квартала 2022-го года (размещены облигации номиналом 3.14 трлн руб.) на 1-й квартал 2023-го ведомство заявило план по выпуску новых заимствований номинальной стоимостью 800 млрд руб.

На ближайшей неделе наше внимание будет сосредоточено на двух из обозначенных тем:

- насколько рубль сумеет отыграть недавние эпизоды ослабления, учитывая вероятную активизацию на рынке экспортеров и грядущий поток дивидендных выплат (1.2 трлн руб. в январе) в дополнение к регулярным налоговым платежам,

- насколько агрессивно Минфин начнет новый год на первичном рынке ОФЗ, в частности, применительно к средне- и долгосрочным ОФЗ с фиксированным вознаграждением (ПД).