Ключевые сегменты бизнеса "ВК" продолжают испытывать давление
VK представил финансовые результаты по МСФО за 2025 год:
- Выручка выросла на 8% год к году и составила 160 млрд рублей. Сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» получил наибольшую выручку — 109,8 млрд рублей. Выручка VK Tech увеличилась на 89%, до 18,8 млрд рублей.
- Убыток составил 25,4 млрд рублей против убытка 95,4 млрд рублей годом раннее.
- Скорректированная EBITDA составила 22,6 млрд рублей против -4,9 млрд рублей годом раннее. Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла до 14%.
- Операционные расходы выросли до 138,6 млрд рублей.
- Чистый долг сократился более чем в два раза, до 82 млрд рублей. Чистый долг/EBITDA — 3,6х.
- Средняя дневная аудитория (DAU) сервисов VK достигла 81,5 млн пользователей.
Результаты оказались немного выше ожиданий, однако в целом остаются слабыми. Несмотря на рост выручки и заметное улучшение EBITDA, ключевые сегменты бизнеса продолжают испытывать давление: рекламный рынок остается чувствительным к денежно-кредитной политике, а образовательное направление — к высоким ставкам. Позитивно выделяется VK Tech, тогда как экосистемные сервисы демонстрируют неоднородную динамику.
При этом сохраняются структурные ограничения: все еще высокая долговая нагрузка, значительные капитальные затраты и вопросы к устойчивости дальнейшего роста рентабельности. Дополнительный фактор — переоценка ожиданий вокруг мессенджера MAX: его вклад в монетизацию отложен, а текущий рост котировок на новостях о блокировках сторонних мессенджеров носит скорее спекулятивный характер.
Мы все еще не рекомендуем акции VK к покупке.
Комментарии