Ключевую ставку быстро снижать не будут
В Минэкономразвития говорят, что экономика “охлаждается быстрее, чем ожидалось”, и спешно прорабатывают стрессовый сценарий. Греф увидел “техническую стагнацию” (без учета ВПК - давно рецессия). Бизнес открыто сравнивает текущую ситуацию с кризисом 90-х. На мой взгляд - перебор, но мне понятно желание нагнать жути накануне заседания по ставке в следующую пятницу.
Маячащий впереди кризис вряд ли назовут так официально, будем слышать про “охлаждение” и “замедление”. Слова - словами, но отчеты за 1 полугодие говорят лучше слов. Треть российских компаний показали убыток — максимум с пандемии 2020-го.
Причины вы легко назовёте и без моей помощи:
- Дорогие кредиты, и как следствие - сокращение спроса;
- Процентные расходы (пример - у АФК Системы они выросли на 106% г/г);
- Крепкий рубль - беда всех экспортеров;
- Снижение мировых цен - нефть, уголь, металлы и др.;
- Ограниченные возможности господдержки отраслей из-за рекордного дефицита бюджета;
- Санкции тоже никто не отменял (буквально).
У меня нет цели разводить здесь всепропальщину. Есть цель навести фокус на реальную картину, что для инвестора крайне важно! А реальность - это всегда сочетание как минусов, так и плюсов, трезвого взгляда и надежд на лучшее. Что даёт нам надежду в ближайшем будущем?
ЦБ под жестким давлением. Крупный бизнес хочет видеть ставку 10-12%, иначе ничего не взлетит, а риски дефолтов вырастут кратно. Не снизить ставку сейчас - политически безрассудно. Кстати, это те уровни, на которых акции получат явное преимущество по сравнению с облигациями и денежным рынком.
Эскалация геополитики рано или поздно сменится деэскалацией. Кто моргнет первым - не так важно, для рынка будет позитивом любое снижение ставок на риск.
Почему при этом следует соблюдать баланс и сдержанность?
Ставку, как бы нам ни хотелось, весело и быстро снижать не будут. Как минимум из-за риска нового витка инфляции, а этого я бы не исключал.
В геополитике пока не видно признаков скорого разрешения конфликта. Тут остаётся только передать привет тем, кто в начале года всерьёз ждал его завершения чуть ли не со дня на день.
Наш портфель - отражение и продолжение наших ожиданий от будущего, надежд и опасений. Так же и наши представления о рисках: они напрямую связаны с нашим пониманием ситуации в стране и мире. Мои ощущения подсказывают, что сейчас стоит быть крайне внимательным и действовать осмотрительно. Осень будет интересной и насыщенной событиями.
Всем успешных и сбалансированных инвестиций!