Ключевой месяц для монетарной политики ЦБ
Российская экономика на пути к равновесному уровню. Мы начинаем получать позитивные данные по инфляции. На этой неделе Банк России опубликует статистику по кредитам и депозитам. Ожидаем замедления корпоративного кредита и продолжения роста депозитов населения, что позитивно скажется на ценовой динамике по итогам августа. Осень станет определяющим периодом для формирования Банком России своей денежно-кредитной политики на следующий год. Помимо данных по ценам, ЦБ получит статистику по рынку труда и параметрам бюджета на следующий год.
Валютный рынок: официальный курс и объемы торгов
Цены замедляют рост. Оценка недельной инфляции составила 0.05% н/н против 0.0% и 0.08% двумя неделями ранее. В годовом выражении цены выросли на 9.08%, а накопленная с начала года инфляция составила 5.11%. Инфляция продолжает замедляться под воздействием сезонного фактора, а именно сезонного увеличения предложения плодоовощной продукции. Тем не менее инфляция складывается выше нормальной для текущего периода, поскольку ранее в августе обычно наблюдалась дефляция. Текущая траектория роста цен находится ближе к нижней границе прогноза Банка России — 6.5% на конец года.
Банк России оценил сезонно сглаженную инфляцию в рекордные 16.7%. Это максимальный показатель с апреля 2022 г. Мы также ожидали высокую сезонно сглаженную инфляцию из-за роста тарифов; наши оценки составляли чуть больше 14%. При этом Банк России отмечает, что вклад тарифов был относительно небольшой — около 4.5%. Инфляция без вклада тарифов составила 12.1% — это очень много. Для того, чтобы вписаться в прогноз ЦБ, сезонно сглаженная инфляция должна составлять 4-5%, или 0.3-0.4% м/м.
Ценовые ожидания предприятий рекордно выросли в этом году. Бизнес ожидает, что в ближайшие три месяца отпускные цены будут расти на 11.6% — максимальное значение с конца прошлого года. На текущей неделе Банк России опубликует инфляционные ожидания населения в августе; до этого три месяца подряд наблюдался рост инфляционных ожиданий, что в том числе привело к повышению ключевой ставки.
На прошлой неделе наблюдалось сокращение разницы валютных курсов на внутреннем рынке. Биржевой курс юаня вырос до уровня 12.1 рублей за юань, в то время как официальный курс доллара снизился до 88.9 рублей за доллар. Офшорный курс рубля еще ниже. Юань остается недооцененным на внутреннем рынке из-за избытка предложения на МосБирже. На этой неделе не ожидается важных релизов для валютного рынка. Мы ожидаем продолжения процесса схлопывания спреда — небольшое укрепление юаня и снижение официального курса доллара.