Ключевая ставка ЦБ РФ до конца 2025 года может снизиться до 14-15%

Ключевая ставка Банка России до конца 2025 года может снизиться до 14-15%, считает управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин. Это мнение он высказал в эфире ТГ-канала «Газпромбанк инвестиции» в разговоре с Андреем Ваниным, руководителем управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции».

По мнению Егора Сусина, во втором полугодии 2025 года возможно достаточно быстрое снижение ставок. Однако, скорее всего, этот процесс значительно замедлится в 2026 году. Это связано с разными факторами, в том числе с траекторией движения курса рубля. Кроме того, по его словам, в 2026 году можно ожидать большую тарифную нагрузку на экономику, чем прогнозировалось ранее.

«У денежно-кредитной политики есть достаточно большие лаги, она действует не сразу, она реализуется медленно. И в этом году мы как раз вышли на максимальный режим реализации той жесткой денежно-кредитной политики, которая осуществлялась. И в этом смысле ставка должна снижаться быстрее, просто потому что, когда в прошлом году средние ставки в экономике повышались, они уже были достаточно высоки. Формально, на самом деле, для предприятий, для участников экономики, ставки были существенно ниже. Ставка в экономике переоценивается намного медленнее, чем ставка Центрального банка», - поясняет эксперт.

«Я думаю, мы сейчас находимся в той фазе цикла, когда, с одной стороны, мы уходим от экстремально жесткой денежно-кредитной политики к просто жесткой, и это, безусловно, требует определенной коррекции ставок. Нужно убрать эффект избыточной жесткости, который был заложен из-за рисков возможного развития инфляционной спирали».

Он считает, что риск реализации такого сценария был высоким, этого опасались многие экономисты. Поэтому регулятор действовал экстремально жестко. Сейчас же все говорит о том, что российской экономике удалось избежать развития инфляционной спирали. Поэтому пришло время убрать избыточную жесткость денежно-кредитной политики, которая сдерживает рост экономики. «Мы видим, что к середине года такое осознание пришло и к субъектам экономики, и к регулятору». Эксперт считает, что в последние два года в России происходил абсолютно классический развивающийся цикл денежно-кредитной политики. Два года повышения ставок и переход к смягчению.

При этом Егор Сусин отмечает, что форма выхода из цикла жесткой денежно-кредитной политики может быть далеко не такой линейной, равномерной, как очень любят себе рисовать рынки. “Ключевая ставка ЦБ, возможно, задержится на относительно высоком уровне более длительный период времени из-за возможности реализации ряда новых рисков”.