Ключевая ставка: пауза затягивается?
Уже в следующую пятницу, 23 октября, Банк России проведет опорное заседание по денежно-кредитной политике. Регулятор не только примет решение по ключевой ставке, но и представит обновленный среднесрочный прогноз.
На фоне ускорения инфляции, роста тарифов и сохраняющейся высокой кредитной активности пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики остается ограниченным.
Ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14%. Инфляционное давление остается высоким. Октябрьская индексация тарифов ЖКХ и РЖД придала дополнительный импульс росту цен. Годовая инфляция уже превысила 7% и, по нашим оценкам, останется вблизи этого уровня до конца года, существенно превышая целевые 4%. Дополнительные риски создают повышенные инфляционные ожидания, активное корпоративное кредитование и опережающий производительность рост зарплат. Сохраняющийся бюджетный импульс, в том числе на период 2027–2029 годов, и планируемое повышение налогов также ограничивают возможности для смягчения политики.
На октябрьском заседании допускаем пересмотр прогноза средней ключевой ставки на 2027 год с 10,5–12,5% до 11–13,5%.
Наш базовый сценарий — сохранение ставки на уровне 14% до конца 2026 года. Не ожидаем ни дальнейшего снижения, ни повышения ставки на оставшихся заседаниях. В условиях устойчивых проинфляционных рисков регулятор, вероятнее всего, продолжит придерживаться осторожного подхода.
Комментарии