KLX Energy: 30%-Ный Скачок - Это Еще Не Конец
Резюме
KLXE показывает разочаровывающие результаты из-за прерывания пандемии и значительного кредитного плеча. Рынок оценивает его так, как будто он обанкротится.
Береговая нефтегазовая отрасль испытывает значительные трудности из-за недостаточных инвестиций в нефтяные месторождения за последнее десятилетие.
Компания только что внесла изменения в свой ABL, которые в значительной степени устранили риск снижения, и в нашем базовом случае акции имеют потенциал роста ~ 350%.
Что Произошло На Этой Неделе
KLX Energy Services (NASDAQ: KLXE) выросла на 30% 28 сентября 2022 года, поскольку повысила прогноз по выручке с 9%-13% роста Кв/кв до 16%-18%, повысила прогноз по рентабельности по EBITDA с 10%-12% до 14%-16% и внесла изменения в свой ABL, в котором срок погашения был продлен до 2024 года. Генеральный директор также подтвердил, что KLXE возвращается к положительному FCF во 2П22 и что KLXE "набирает обороты, чтобы обеспечить наши лучшие квартальные показатели с 2019 года". Я считаю, что у KLXE все еще есть большой потенциал роста, несмотря на недавний скачок цен.
Тезис
До поправки ABL KLXE была нефтяной компанией, занимающейся добычей и переработкой нефти, которую рынок оставил умирать. Пессимизм был вызван несколькими причинами; 1) У KLXE был ABL на сумму 50 миллионов долларов, подлежащий погашению в сентябре 2023 года, и облигации на сумму 250 миллионов долларов с 11,5%-ным погашением в ноябре 2025 года (проблема ликвидности), 2) В прошлом году у нее была отрицательная EBITDA из-за прекращения пандемии, и 3) несвоевременное приобретение привлекло компания прямо перед событием "черный лебедь" (Covid), что привело к # 1 и значительному ухудшению деловой репутации. Рынок оценивает KLXE так, как будто она обанкротилась, но я считаю, что недавний рост цен на нефть создает огромные попутные ветры для KLXE, особенно учитывая, что KLXE разворачивалась перед пандемией. Я думаю, что KLXE, скорее всего, сгенерирует по меньшей мере 100 миллионов долларов EBITDA в 2023 году, что 1) приведет к сокращению доли заемных средств компании и 2) при 5x TEV / 100 миллионов долларов EBITDA должна оцениваться в 17 долларов в год, что предполагает ~ 100% потенциальный рост в ближайшие 12-18 месяцев. Поправка к ABL определенно устранила существенные риски исполнения.
KLXE является диверсифицированным поставщиком услуг по добыче нефти на суше, включая бурение, достройку, добычу и интервенционные мероприятия для наиболее технически сложных скважин из более чем 60 сервисных центров, расположенных в Соединенных Штатах. Его основные услуги включают наклонно-направленное бурение, колтюбинговые трубы, сквозные трубки, аренду гидроразрыва пласта, промысел, контроль давления, проводку, установку с помощью буровой установки, перекачку жидкости, обратный поток, тестирование, нагнетание давления и услуги по управлению скважиной. Его основные виды аренды и продукция включают в себя трубы для гидроразрыва пласта, устройства предотвращения выброса, трубопроводы, скважинные инструменты, растворители
Источник seekingalpha.com, автоматический перевод