Китайский полупроводниковый сектор сохраняет поддержку, но внешние риски ограничивают потенциал роста
Китайский полупроводниковый сектор сохраняет устойчивость на фоне повышенного спроса на отечественные ИИ-чипы и масштабной государственной поддержки отрасли. При этом недавнее ужесточение экспортного контроля США ограничивает доступ китайских компаний к оборудованию, материалам и технологиям для выпуска передовых чипов, что усиливает давление на отрасль. Вместе с тем значительная часть компаний из состава Global X China Semiconductor ETF приблизилась к справедливым оценкам либо уже превысила их, что ограничивает потенциал дальнейшего роста. Поэтому бумаги фонда могут оказаться интересными для покупки лишь в случае существенной коррекции.
| 3191.HK | Держать | |
| 12М целевая цена | HKD 89,5 | |
| Текущая цена | HKD 91,5 | |
| Потенциал снижения | 2,6% | |
| ISIN | HK0000637832 | |
| Биржа | HKEX | |
| NAV, млн HKD | 3 021 | |
| Количество акций, млн | 34,2 | |
| Управляющая компания | Mirae Asset | |
| Дата создания | 06.08.2020 | |
| Плата за управление | 0,68% | |
| Отслеживаемый индекс | FactSet China Semiconductor Index | |
| Доходность | ||
| 1D | 4,6% | |
| 1M | 19,4% | |
| 3M | 30,1% | |
| 6M | 59,1% | |
| 1Y | 123,5% | |
| Ведущие компании ETF | ||
| Cambricon Technologies | 11,2% | |
| GigaDevice Semiconductor | 10,6% | |
| SMIC | 9,0% | |
| Hygon Information Tech. | 8,7% | |
| Montage Technology | 8,6% | |
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Global X China Semiconductor ETF с целевой ценой HKD 89,5 на горизонте 12 месяцев, что отражает потенциал снижения на 2,6% от текущего уровня.
Global X China Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, включающий компании из Китая и Гонконга, занимающиеся разработкой и производством полупроводниковой продукции.
Продажи полупроводников в Китае демонстрируют рост на фоне укрепления мирового рынка. Согласно данным World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), мировые продажи полупроводников в марте 2026 г. достигли $99,5 млрд, что на 79,2% больше, чем годом ранее. Китайский рынок остается одним из ключевых драйверов глобального роста. В марте продажи полупроводников в стране составили $23,73 млрд, что на 74,8% выше уровня марта 2025 г. При этом, по оценкам Omdia, объем китайского рынка полупроводников по итогам всего 2026 г. вырастет на 31,3%, до $546,5 млрд.
Рост спроса на отечественные ИИ-чипы. Запуск модели DeepSeek V4 резко усилил интерес китайского технологического сектора к чипам Huawei «Ascend 950PR». Крупнейшие компании, включая ByteDance, Tencent и Alibaba, а также облачные платформы и сервисы аренды GPU начали наращивать заявки на поставки. По данным источников, Huawei планирует поставить 750 тыс. чипов в течение 2026 г., а полномасштабные поставки развернуть во втором полугодии.
Государственная поддержка китайской полупроводниковой отрасли в 2026 г. В стране действует фонд поддержки отрасли Big Fund III с капиталом в размере CNY 344 млрд, направленный на стимулирование развития локальных производителей полупроводников и оборудования для их производства. Кроме того, власти КНР снижают расходы на электроэнергию для отечественных производителей ИИ-чипов до 50%, а также стимулируют их использовать до 50% китайского оборудования при расширении мощностей. Эти меры поддерживают таких производителей оборудования, как NAURA, AMEC, Piotech и Hwatsing.
Мы оценили потенциал Global X China Semiconductor ETF на основе средневзвешенных целевых цен компаний — представителей фонда. Потенциал снижения составляет 2,6%.
Геополитические риски. Ужесточение экспортного контроля США ограничивает доступ китайских производителей к оборудованию, материалам и технологиям для выпуска передовых чипов. Это усиливает давление на отрасль и может замедлить развитие компаний фонда, включая производителя чипов Hua Hong. Дальнейшее расширение ограничений способно негативно повлиять на динамику фонда.
Торговые риски. Возможные пошлины США и перенос производства чипов внутрь страны создают неопределенность для отрасли и могут усилить давление на китайские полупроводниковые компании.
Описание ETF
Global X China Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс FactSet China Semiconductor Index, который, в свою очередь, включает ведущие китайские компании, преимущественно занимающиеся производством и разработкой полупроводниковой продукции. Фонд запущен 6 августа 2020 г., в состав его портфеля входят 20 акций компаний. Фонд находится под управлением холдинга Mirae Asset Securities, текущая комиссия за управление составляет 0,68%. Стоимость чистых активов на 3 июня 2026 г. составляет HKD 3 021 млн, количество акций в обращении — 34,2 млн.
Global X China Semiconductor ETF: отраслевая структура фонда
Дивидендная политика
С момента запуска и на 23 сентября 2025 г. фонд Global X China Semiconductor не осуществлял выплат акционерам.
Перспективы отрасли
Продажи полупроводников в Китае демонстрируют рост на фоне укрепления мирового рынка. Согласно данным World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), мировые продажи полупроводников в марте 2026 г. достигли $99,5 млрд, что на 79,2% больше, чем годом ранее. Китайский рынок остается одним из ключевых драйверов глобального роста. В марте продажи полупроводников в стране составили $23,73 млрд, что на 74,8% выше уровня марта 2025 г. При этом, по оценкам Omdia, объем китайского рынка полупроводников по итогам всего 2026 г. вырастет на 31,3% и составит $546,5 млрд.
Государственная поддержка. В 2026 г. правительство КНР продолжает поддержку полупроводниковой отрасли. В Китае продолжает действовать фонд поддержки полупроводниковой отрасли (Big Fund III) с капиталом в размере CNY 344 млрд, призванный стимулировать развитие локальных производителей полупроводникового оборудования и полупроводников. Кроме того, правительство КНР снижает расходы на электроэнергию для отечественных производителей ИИ-чипов до 50%, а также стимулирует их использовать 50% китайского оборудования при расширении своих мощностей, что, в свою очередь, поддерживает таких производителей оборудования, как NAURA, AMEC, Piotech, Hwatsing.
Рост спроса на отечественные ИИ-чипы. Запуск модели DeepSeek V4 резко усилил интерес китайского технологического сектора к чипам компании Huawei «Ascend 950PR». Крупнейшие компании, такие как ByteDance, Tencent и Alibaba, а также облачные платформы и сервисы аренды GPU начали активно запрашивать дополнительные поставки. Ключевой причиной стал не сам релиз модели, а ее оптимизация под инфраструктуру Huawei, что делает Ascend одним из немногих реальных отечественных вариантов для масштабного запуска ИИ-сервисов на фоне ограниченного доступа к передовым чипам NVIDIA. По информации из открытых источников, Huawei планирует поставить 750 тыс. чипов в течение 2026 г., а полномасштабные поставки развернуть во втором полугодии.
Риски отрасли
Геополитические риски. Усиление экспортного контроля США в отношении поставок оборудования для китайского производителя чипов Hua Hong отражает дальнейшее ужесточение технологического противостояния между США и Китаем. Ограничения затрагивают поставки инструментов и материалов, потенциально используемых для производства передовых чипов, что повышает риски для развития китайских полупроводниковых мощностей. Для фонда данный фактор является прямым риском, поскольку Hua Hong входит в его состав. Дальнейшее ужесточение экспортного контроля США способно усилить давление на котировки других китайских полупроводниковых компаний, что может негативно отразиться на динамике фонда.
Торговые риски. Заявления Офиса торгового представителя США о возможных пошлинах на полупроводники сохраняют тарифную неопределенность для отрасли, несмотря на отсутствие пока что конкретных мер. Политика США все активнее направлена на перенос производства чипов внутрь страны и снижение зависимости от зарубежных цепочек поставок, что может изменить структуру издержек, логистику и инвестиционные приоритеты компаний сектора. Для Global X China Semiconductor ETF данный фактор усиливает риск давления на китайские полупроводниковые компании, поскольку возможное расширение тарифных мер США может ограничить их участие в глобальных цепочках поставок и ускорить перераспределение заказов в пользу производителей за пределами Китая.
Оценка
Мы оценили Global X China Semiconductor ETF на основе средневзвешенных целевых цен акций компаний, входящих в состав фонда. Целевая цена составляет HKD 89,5 с потенциалом снижения на 2,6% от текущего уровня. Исходя из этой оценки, мы присваиваем фонду рейтинг «Держать».
Global X China Semiconductor ETF: расчет целевой стоимости
| Компания | Вес в ETF | Цена акций, HKD | Таргет, HKD | Потенциал | Взвешенный потенциал |
|---|---|---|---|---|---|
| Cambricon Technologies | 11,2% | 1,506,1 | 1,554,5 | 3,2% | 0,4% |
| GigaDevice Semiconductor | 10,6% | 549,9 | 481,9 | -12,4% | -1,3% |
| SMIC | 9,3% | 153,5 | 164,4 | 7,1% | 0,7% |
| Hygon Information Technology | 8,7% | 328,4 | 330,6 | 0,7% | 0,1% |
| Montage Technology | 8,6% | 274,6 | 282,9 | 3,0% | 0,3% |
| Naura Technology Group | 8,4% | 698,4 | 751,1 | 7,5% | 0,6% |
| Advanced Micro-Fabrication Equipment | 7,0% | 327,6 | 330,0 | 0,7% | 0,1% |
| Hangzhou Changchuan Technology | 3,9% | 240,5 | 171,9 | -28,5% | -1,1% |
| Biwin Storage Technology | 3,7% | 351,5 | 330,6 | -5,9% | -0,2% |
| JCET Group | 3,4% | 87,3 | 59,1 | -32,3% | -1,1% |
| Piotech | 3,3% | 690,5 | 619,6 | -10,3% | -0,3% |
| Hwatsing Technology | 2,9% | 283,6 | 256,3 | -9,6% | -0,3% |
| Hua Hong Semiconductor | 2,8% | 147,9 | 109,0 | -26,3% | -0,7% |
| Shenzhen Longsys Electronics | 2,7% | 601,9 | 343,9 | -42,9% | -1,1% |
| OmniVision Integrated Circuits | 2,7% | 107,3 | 143,9 | 34,1% | 0,9% |
| TongFu Microelectronics | 2,6% | 74,0 | 47,9 | -35,3% | -0,9% |
| Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical | 2,4% | 54,5 | 52,3 | -3,9% | -0,1% |
| Hangzhou Silan Microelectronics | 2,1% | 38,3 | 30,9 | -19,2% | -0,4% |
| Unigroup Guoxin Microelectronics | 1,9% | 88,3 | 97,8 | 10,8% | 0,2% |
| Horizon Robotics | 1,7% | 5,5 | 11,6 | 110,0% | 1,9% |
| Итого: | -2,6% |
Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам
Технический анализ
С точки зрения технического анализа котировки Global X China Semiconductor ETF в мае 2026 г. достигли исторического максимума в районе HKD 101,5, после чего перешли к консолидации в диапазоне HKD 85–97. Пробой и закрепление выше сопротивления HKD 97 могут подтвердить возобновление восходящего движения с ближайшими целями в зоне HKD 97–104. При сохранении котировок ниже данного уровня вероятно продолжение боковой динамики, тогда как пробой поддержки HKD 85 может усилить риски снижения в направлении HKD 78–85.
Узнайте, как самостоятельно определить и использовать ретесты пробитых уровней поддержек и сопротивлений. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новой группы каждую среду.
Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.06.2026.
Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».
Комментарии