Китайская полупроводниковая промышленность становится самодостаточной

Меры, опубликованные Белым домом в минувшую пятницу, больших сюрпризов на рынок не принесли, поскольку в большинстве своем о них стало известно ранее, когда правительство США разослало рекомендательные письма в адрес NVIDIA, AMD, Applied Materials, Lam Research, KLA и нескольких других компаний. Они скорее стали формализацией ужесточения политики США в сфере экспорта полупроводниковой продукции и оборудования, которая активно начала набирать обороты после визита Нэнси Пелоси в Тайвань.

Однако мы отмечаем, что дальнейший эффект подобных санкций на данный момент выглядит неоднозначным. Во-первых, США сейчас тяжело назвать явным лидером  полупроводниковой промышленности. В фаундри-сегменте фаворитами, скорее, являются TSMC и Samsung, которые далеко ушли от Intel по части технологий производства. В сегменте оборудования для фабрик на мировом рынке значительную долю занимает нидерландская ASML, известная как фактически монополист в области фотолитографии. При этом, сам Белый дом подчеркнул, что никаких соглашений касательно наложения аналогичных санкций на КНР другими странами у него на руках нет. Другими словами, решение выглядит нескоординированным, но, возможно, мы пока просто не знаем всех деталей.

Во-вторых, поставки в Китай приносят львиную долю выручки практически всем компания, упомянутым выше. Для Applied Materials китайский рынок обеспечивает около 32% выручки, для Lam Research – 34%, для AMD и NVIDIA – по 25%. На таком фоне неудивительно, что представители отрасли обратились к правительству США с просьбой скорректировать вводимые меры.

Что касается китайских представителей отрасли, то и здесь ситуация не выглядит однозначной. Скорее всего, мы будем наблюдать замедление бума, который фиксировался на местном рынке в последние годы, но произойдет оно во многом из-за других факторов, в частности, вследствие замедления спроса, политики нулевой терпимости к COVID-19 и общей слабости мировой экономики.

В остальном нужно признать, что китайская полупроводниковая промышленность пусть медленно, но становится самодостаточной, чему, как ни парадоксально, поспособствовали как раз санкции США. В этом плане показателен пример SMIC, которая после наложения санкций в 2020 году практически полностью переключилась на внутреннее производство.

Тем не менее на фондовом рынке полупроводниковый сегмент влияние будущих ограничений уже ощутил: так, фонд Global X China Semiconductor ETF за последние 3 месяца потерял 28%. Однако, как мы подметили выше, это снижение произошло на комбинации факторов. Общий рыночный сентимент в отношении полупроводниковой отрасли стремительно меняется в последние месяцы, чему способствует замедление темпов роста отгрузки чипов, а также предупреждения ведущих игроков. К примеру, в минувшую пятницу Samsung и AMD сообщили инвесторам о том, что финансовые результаты за прошедший III квартал окажутся ниже ожиданий. Все это открывает туманные перспективы перед отраслью и всем технологическим сектором в преддверии начала сезона отчетностей за 3Q22 на этой неделе.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками