Китайская экономика - большой и опасный пузырь?
В последнее время в общем хоре голосов, призывающих инвестировать в быстрорастущий и прибыльный китайский рынок, всё чаще слышны голоса пессимистов. Сколько же может длиться продолжающийся даже в годы глобального кризиса экономический рост в КНР? Не свидетельствует ли стремительный рост о перегреве экономики?
В первом полугодии 2009 года ВВП Китая вырос на 7,1%, по итогам года многие экономисты ожидают рост порядка 8%. Этот показатель не отражает реального роста экономики, считают скептики, так как рост был обеспечен массированной раздачей банковских кредитов, которые только дальше надувают пузырь на рынке недвижимости Китая.
Об огромном пузыре, надувающемся на китайских рынках акций и недвижимости, предупреждает весьма известный независимый экономист Энди Се, работающий в Шанхае. "Когда цены на недвижимость растут быстрее доходов населения, рано или поздно случается падение, - предупреждает экономист. - Так было в Японии в конце 80-х, в Гонконге - в 1997 году и происходит сейчас в США и Великобритании". Бывший главный экономист Morgan Stanley по азиатско-тихоокеанскому региону полагает, что акции и недвижимость переоценены на 50-100%. Схлопывание пузыря случится, когда доллар начнёт снова набирать силу, а катализатором выступит высокая инфляция, которая вынудит Федеральную резервную систему поднять процентную ставку. Такой сценарий вероятен через два года, считает Энди Се. Однако его прогноз на десять лет вперёд также неутешителен - рост экономики Китая достиг своего предела.
Китай в любом случае, вне зависимости от перегрева рынков, скоро ждёт падение экономики, отмечают исследователи из Японии и Кореи. В настоящее время двигателем китайского экономического чуда является урбанизация (сейчас доля городского населения в Китае составляет 50%) и благоприятная демографическая обстановка (много молодой и дешёвой рабочей силы). Но где-то через десять лет, при увеличении доли городского населения до 70-75%, наступит коллапс. В огромных городах останется лишь стремительно стареющее население.
"Возможно, в настоящий момент акции и недвижимость действительно несколько переоценены, например, коренные жители Гонконга жалуются на приезжих из материкового Китая, которые скупают элитную недвижимость, взвинчивая цены, но сделки, тем не менее, даже по таким высоким ценам проходят", - указывает Михаил Аристакесян, руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ИК "ФИНАМ".
Проблемы, которые обозначил Энди Си, присутствуют, но они не будут фатальными для китайской экономики, полагает г-н Аристакесян. "Они могут предоставлять повод для краткосрочных и, может быть, среднесрочных коррекций, но, тем не менее, основной тренд развития КНР остаётся растущим. Кроме того, у страны большое преимущество - большой объём сбережений у предприятий, у физлиц и у государства", - считает аналитик. Показательно также, что даже в текущих условиях подавляющая часть китайских компаний продолжает зарабатывать прибыль. Китаю также удаётся замещать экспорт внутренним потреблением, о чём свидетельствует растущий импорт. В недавно обновлённом прогнозе, который Всемирный банк дал странам Восточной Азии, говорится, что рост в регионе происходит во многом из-за того что Китай становится доминирующим рынком сбыта для других азиатских стран.
Возможно, сегодняшний сверхоптимизм по поводу Китая избыточен, отмечает замруководителя аналитического отдела компании "СОВЛИНК" Ольга Беленькая. Если посмотреть, например, на котировки акций китайских компаний, то они торгуются значительно дороже, чем акции аналогичных компаний в среднем по миру, что объясняется феноменально высокими темпами роста китайской экономики. Однако пока она остается экспортооринтированной, а значит, зависит от спроса основных торговых партнеров - США и ЕС. "Пока китайской экономике удалось избежать кризиса за счет массированных госинвестиций и бума банковского кредитования, однако при этом происходит дополнительный приток средств на уже перегретый фондовый рынок и рынок недвижимости, а в промышленности создаются новые мощности, в то время как экономическая эффективность таких вложений многими ставится под сомнение, - полагает экономист. - Ведь если внешний спрос не восстановится в среднесрочной перспективе, и стратегия правительства по переориентации экономики на внутреннее потребление окажется неудачной, то избыток производственных мощностей и завышенные ожидания прибылей компаний могут спровоцировать еще более тяжелый кризис, чем можно было бы ожидать в отсутствие господдержки".
Тем не менее, по мнению Ольги Беленькой, ситуация более оптимистична. "Действительно, пузырь на рынке акций и недвижимости может лопнуть, возможно, и через экономический кризис придется пройти, и среднесрочные темпы роста экономики будут существенно ниже 9-10%, которые статистика показывала в последние годы", - отмечает она. Однако не стоит забывать о том, что модель китайской экономики существенно отличается от модели экономики США. В связи с этим схлопывание пузыря пройдёт в Китае иначе, возможно, что последствия будут менее болезненными. С одной стороны, в Китае велика роль государства в регулировании экономики, с другой - колоссальный потенциал потребительского спроса. В Китае, в отличие от США, недопотребление, поэтому внутренний спрос может быть основой роста китайской экономики даже в условиях сокращения экспорта и притока внешнего капитала. Таким образом, ключевая проблема в том, насколько Пекину удастся переориентировать внешний спрос на внутренний.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | С |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Швеция и Финляндия разрешили прокладку "Северного потока" в своих территориальных водах | B |  |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C | |
| Уровень мировых цен на металлы | С | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| ФАС оштрафовала "ЛУКОЙЛ" на 6,54 млрд рублей за злоупотребление доминирующим положением на рынке нефтепродуктов | B | |
| В.В.Путин: Дополнительные инвестиции в "АВТОВАЗ" составят 5 млрд рублей | С | |
| Производство электроэнергии в России за 10 месяцев 2009 года снизилось на 6,5% | С | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный