Кирилл Тремасов: "Эпоха восстановления"

Российский фондовый рынок продолжает оставаться чувствительным к происходящим событиям на рынках мировых. Сегодня российские инвесторы более всего опасаются глобального замедления экономики США. Кроме этого, для нашего рынка существуют еще несколько ключевых фактора влияния – это конфликт на Ближнем Востоке и динамика на рынках сырья. О том, насколько благоприятно складывается экономическая обстановка и что ожидает российский фондовый фондовой рынок в новом полугодии мы спросили у Кирилла Тремасова, заместителя директора департамента управления активами, начальника аналитического управления Банка Москвы.

- Кирилл Викторович, какие важные для фондового рынка события Вы бы отметили и Ваш прогноз на ближайший финансовый год?

Что касается последних событий – их мы расцениваем как позитивный сигнал для развивающихся рынков. Самого худшего не случилось, и теперь путь наверх открыт. Однако на этом пути таится множество опасностей, и мы не ожидаем бурного ралли. Скорее всего, в ближайший месяц характер торгов не претерпит существенного изменения – общий тренд, как и в июле, будет направлен вверх, но волатильность будет оставаться высокой, а приток капиталов на emerging markets – нестабильным. Рынком будут двигать спекуляции вокруг дальнейших действий ФРС; доминирующими темами комментариев будут оставаться риски замедления мировой экономики, динамика сырьевых цен, ситуация на ближнем востоке. Уверенный восходящий тренд, на наш взгляд, может установиться лишь после того, как рынки поверят в завершение цикла повышения ставок в США. Произойдёт это не ранее следующего заседания FOMC.Самый большой риск: если произойдет глобальное замедление, а инфляция останется высокой, тогда ФРС будет не в очень хорошем положении. Когда замедляется экономика и ФРС вынуждена повышать ставку – это наиболее неприятная ситуации для фондовых рынков.

Если по IPO, то наиболее интересными событиями будут IPO в металлургии: Северсталь, ТМК, Челябинский цинковый завод. Стоит обратить внимание и на IPO Уралкалия.

-Вы полагаете, "эпоха ЮКОСа" закончена? Можно ли говорить о новом этапе на фондовом рынке?

Я бы вообще не стал говорить о каких-то эпохах. Последние 6-7 лет на рынке одна эпоха, которую условно можно назвать эпохой восстановления. Мы находимся в русле долгосрочного восходящего тренда, и вполне нормально, что по ходу рыночной эволюции происходит смена лидеров.

-Как Вы считаете, продолжится ли рост цен на нефтепродукты?

Я думаю, что, в целом, сырьевые рынки еще далеко не на пике своего цикла. Если смотреть глобально на сырьевые рынки – нефть и металлы, думаю, в ближайшие годы цены на них будут повышаться. О грядущем развороте цикла рано говорить. Конфликт на ближнем востоке не случаен, конечной целью является Иран.

-Что Вы думаете по поводу вступления России в ВТО? Насколько это актуально для нашей страны?

Разговоры по поводу ВТО идут более 10 лет. Это время экономика себя прекрасно чувствовала без ВТО. А последние 6-7 лет в экономике происходит настоящий бум. Эта проблема не ощущается, от ВТО выгоду получат небольшой круг отраслей – в первую очередь –металлурги. Но и их выгоды будут не столь велики. Вообще, в последнее время металлурги неплохо зарабатывают на внутреннем рынке, и я думаю, что спрос на их продукцию в России будет расти в ближайшие годы. Сейчас экспорт продукции чёрной металлургии составляет 43 %, думаю, цифра может снизиться и до трети в ближайшие годы. В целом, на мой взгляд, вступление в ВТО - для России вопрос больше имиджевый. Ведь там находятся цивилизованные страны. Серьезного влияния вступление в ВТО на темпы экономического роста не окажет

- Как Вы считаете, есть ли какие-либо предпосылки для кризиса доллара?

Предпосылки есть. Крах вряд ли случится, но общая тенденция будет развиваться в сторону девальвации американской валюты

-Как отмечают аналитики, в стране сформировалась чрезмерная денежная база. По Вашему мнению, может ли это привести к росту инфляции?

Стабфонд работает достаточно эффективно. Тот рост денежной массы, который происходит в этом году, когда темпы годовые зашкаливают за 40%, это, прежде всего, отражение ускоряющегося роста экономики, говорить здесь о проблемах избыточной ликвидности было бы преувеличением. Стабфонд, как стерилизующий инструмент, себя полностью оправдал. Я считаю, что проблемы инфляции носят структурный характер и связаны с монополизацией многих секторов российской экономики. Именно здесь заключается проблема высокого роста цен.

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Вступили в силу поправки в закон о борьбе с отмыванием денег	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль "Балтики" за I полугодие 2006 г.увеличилась на 16,3%	D
РАО ЕЭС обменяет 25% долей в дочерних компаниях за свои акции	D
"Северсталь" выплатит за I полугодие 3,35 млрд рублей дивидендов	D
Шереметьево претендует на роль управляющего аэропортами РФ	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный