Хороший отчет «Астры» подтверждает нашу рекомендацию

Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» по акциям ГК «Астра» и оставляем целевую цену 574 руб. Потенциал роста равен 6%.

Компания выпустила хороший отчет по итогам 6 месяцев 2024 года, где отразила высокие темпы роста выручки и отгрузок, в соответствии со своим планом. Главным позитивом в отчете стал кратный рост выручки от экосистем, что и является основным драйвером роста компании. Также «Астра» отразила увеличение рентабельности в сравнении с 1Q 2024 и объявила о скором старте отгрузок нового продукта Tantor Xdata. «Астра» демонстрирует высокие темпы роста, несмотря на высокую базу 1П 2023, в то же время это одна из самых быстрорастущих компаний среди всего IT-сектора России. Однако рост бизнеса пока идет в рамках ожиданий, поэтому мы считаем, что наша целевая цена для акций компании все еще актуальна.

При оценке справедливой стоимости акций мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/EBITDA, P/S, EV/S и P/FCF российских компаний-аналогов. При этом мультипликаторы P/S, P/E и EV/S были скорректированы на прогнозные темпы роста компаний.

Группа компаний «Астра» — один из лидеров российского рынка информационных технологий в области разработки программного обеспечения (ПО) и средств защиты информации.

Компания имеет самую большую долю рынка, около 76%, среди российских разработчиков операционных систем (ОС) и 23% рынка отечественного инфраструктурного ПО. В данный момент стратегия компании строится на импортозамещении, а именно на замещении ПО иностранных компаний, которые полностью или частично покинули рынок РФ, отечественными ИТ-решениями.

Объем рынка российских ОС вырос по итогам 2023 года на 57%, до 11,3 млрд руб. Прогнозируется, что к 2030 году доля отечественных решений на рынке будет около 90% (против 36% по итогам 2022 года). 

Если объединить все направления бизнеса «Астры», то целевой рынок компании будет расти со среднегодовым темпом 34% в год до 2027 года, с прогнозной оценкой рынка 164 млрд руб. в 2027 году (текущая оценка целевого рынка составляет 51 млрд руб.).

Текущая стратегия компании строится на развитии своей экосистемы. Сейчас «Астра» активно развивается в четырех перспективных направлениях: облачные вычисления, базы данных и серверы, платформы для разработки и искусственный интеллект.

По итогам 1П 2024 «Астра» отчиталась о рекордных показателях отгрузок, выручки, скорр. EBITDA и скорр. чистой прибыли за период, которые оказались сопоставимы с ожиданиями аналитиков. Отгрузки ПО «Астры» составили 5,5 млрд руб. (рост на 64% г/г), а выручка — 4,9 млрд руб. (рост на 58% г/г). Выручка от экосистем выросла в 5,6 раза г/г, до 1,1 млрд руб. Не стоит забывать, что традиционно около 70% всех отгрузок приходится на 2П, более 50% — на 4Q.

Операционная прибыль компании за период сократилась на 26% г/г, до 810 млн руб., в связи с тем что капитальные расходы производятся планомерно, а в доходах присутствует вышеописанная сезонность. Скорр. чистая прибыль выросла на 20% г/г, до 1,4 млрд руб. Важную роль в росте чистой прибыли сыграл возврат налога в размере 282 млн руб., который произошел из-за изменения налогового законодательства.

Акции «Астры» 9 августа включены в первый котировальный список, что открывает компании возможность на включение в индексы МосБиржи и РТС. Данное включение привлечет больше спроса со стороны институциональных инвесторов.

Аналитический отчет от 17 апреля 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.08.2024.