Х5 стоит рассматривать именно как долгосрочную идею
Котировки X5 откатились к уровням 2023 года. Для понимания: с тех пор выручка выросла на 40%, а EBITDA — на 20%, компания переехала в РФ и начала платить дивиденды с одной из самых высоких доходностей на рынке.
На наш взгляд, рынок несколько переоценивает небольшие локальные проблемы компании, что дает возможность покупки с дисконтом. Тем более, это защитная акция, X5 сохранит финпоказатели на высоком уровне даже в случае рецессии.
Драйверы роста:
- Снижение ставки ЦБ — рост потребительских расходов населения
- Расширение сети
- Готовы платить дивиденды в долг. Наш рынок любит дивиденды, что будет помогать росту котировок
- В ближайшие 12 месяцев можно получить окончательный дивиденд за 2025 и дивиденд за 9 месяцев 2026 с доходностями: 5+12 = 17%
- Низкая оценка — FWD EV/EBITDA 3.3 (среднее 5), FWD P/E 7
Риски:
- Медленное снижение ставки — проигрывают все закредитованные и капиталоемкие компании
- Ставка с лагом действует на бизнес — могут давать слабые прогнозы или очень медленно расти в 1–2 квартале
Итог
Компания сталкивается с замедлением потребления и дает прогнозы немного ниже привычных в последние годы цифр. Но 30% откат котировок от уровней лета 2025 года не соответствует масштабу проблем.
Х5 стоит рассматривать именно как долгосрочную идею — лидера отрасли по органическим темпам роста и цифровизации процессов.
Котировки уже месяц стоят в боковике, что дает возможности для более безопасной покупки, нежели в случае нисходящего тренда, который мы видели осенью и зимой.
Ожидаем рост со 2-й половины года, а именно под промежуточный дивиденд, что могут анонсировать в ноябре.
Спекулятивная идея — так себе, а вот покупка с горизонтом в год и более на уровнях 2200–2400 выглядит привлекательно.
Комментарии