Карта рынка и заседание ЦБ. На что ориентироваться инвестору?

На предстоящей неделе состоится заседание Банка России по ставке, и вопрос, который сейчас беспокоит многих, - возьмет ли регулятор паузу в ее снижении? Недавно ЦБ опубликовал денежно-кредитную политику на 2027-2029 гг., в которой говорится, что регулятор продолжит таргетировать инфляцию на уровне 4%. При этом снизится ли ключевая ставка ниже 14% будет зависеть от того, как ЦБ будет идти к этому целевому показателю, именно инфляционному. О новых прогнозах ЦБ, долларе по 105 рублей, на что ориентироваться инвестору на российском рынке и о многом другом, Ярослав Кабаков, Тимур Нигматуллин и Юлия Савина обсудили в новых «Итогах недели».

4% - это достижимо?

Директор по стратегии ИК «Финам» заметил, что российскую экономику в любом случае нельзя рассматривать без глобального контекста. По его словам, в рамках глобального контекста подрастает инфляция, мы видим ускорение роста в Европе, определенные тенденции в США, вызывает очень много вопросов ситуация в Юго-Восточной Азии, и поэтому 4% кажется цифрой недостижимой в ближайшие несколько лет. «Все, мне кажется, будет, конечно, зависеть и от геополитических процессов, и от, как говорится, научно-технического прогресса. Что-то мне подсказывает, что данная цель, она останется как некой, так скажем, недостижимой величиной. Тем не менее, сейчас ЦБ строит прогноз исходя из текущих условий, то есть ЦБ ограничен в своем прогнозировании теми тенденциями, которые складываются в экономике, исходя из текущего положения дел, исходя из СВО, бюджетного стимула, гособоронзаказа и так далее, и так далее. И все эти параметры могут очень быстро поменяться, что приведет к определенным последствиям с точки зрения их ставки. Почему? Потому что если мы увидим, например, резкое сокращение гособоронзаказа, высвобождение достаточно большого количества специалистов на оборонке, то да, ЦБ перейдет к достаточно агрессивному снижению ключа. Вот, на мой взгляд, такое вполне может произойти», - прокомментировал Кабаков. 

В условиях высокой ключевой ставки российский фондовый рынок переживает смену инвестиционных приоритетов и затяжное давление на индексы. В такой период инвестиции с гарантированным доходом становятся довольно сложной задачей. Используйте Фонд «Финам — Денежный рынок» как инвесткопилку с потенциальной доходностью до 14% годовых (тикер – FMMM). Начать можно с 13 ₽.

В то же время старший инвестиционный консультант «Финама» Тимур Нигматуллин заявляет, что инвестору полезно посмотреть пресс-конференцию по итогам публикации направлений денежно-кредитной политики на 2027-2029 гг. «Довольно красноречиво там было заявлено, что какие-то негативные факторы привели к тому, что темпы дезинфляции замедлились. Вот про НДС сказали, что повышение НДС уже никак не влияет. Те, кто говорил, что НДС влияет, были неправы. Давайте подчеркнем, НДС не влияет. Об этом сказал Заботкин в пресс-конференции. Второй фактор, который он озвучил, который привел к тому, что темпы дезинфляции замедлились – это дефицит на топливном рынке. То есть вот описывалась ситуация, что до дефицита инфляция держалась в районе 4%, вблизи таргета. То есть он уже фактически был достигнут. Можно было бы его до конца года и поддерживать», - отметил Нигматуллин, добавив, что все продолжится своим чередом. 

По мнению эксперта, ЦБ будет держать высокую ставку, таким образом ей манипулировать, чтобы охлаждать экономику. «Это охлаждение не приведет, скорее всего, к рецессии. Просто темпы роста будут замедлены на коротком горизонте, но на длинном благодаря тому, что инфляция будет низкой, а среднегодовые темпы роста, ну, не знаю, на ближайшие 5 лет будут выше, чем если бы этого не происходило. То есть я думаю, что инфляцию додавят. Вот из этого документа нужно брать прогнозы, а не от Минэкономразвития», - заявляет Нигматуллин. 

Пауза ЦБ

Ярослав Кабаков подчеркнул, что в контексте тех заявлений, которые делались со стороны президента на дальневосточном форуме, складывается впечатление, что регулятор на ближайшем заседании возьмет паузу. «Ну, я могу и ошибаться. По крайней мере, большинство аналитиков также сейчас сходится во мнении, что ЦБ возьмет паузу. Достаточно интересные были высказывания президента по этой теме. Многое придется, как говорится, еще переосмыслить. При этом статистика по инфляции - это один аспект, а вот рост кредитования, который мы сейчас наблюдаем в экономике, вполне способен притормозить смягчение денежно-кредитной политики», - полагает эксперт.

Сценарий снижения ставки

Тимур Нигматуллин считает, что ЦБ может плавно снижать ставку, то есть по одному шагу, по 0,25 п.п. через одно заседание или даже на каждом заседании, предпринимая некие символические шаги по плавному ослаблению ДКП. По его словам, ставка довольно высока, то есть ее хватает для того, чтобы таргетировать инфляцию. При этом Нигматуллин отмечает, что не совсем понятно, для чего нужно строить какие-либо прогнозы, поскольку неясно, как на этом заработать денег. «Вообще вот эти все рассуждения какие-то максимально спекулятивные. Это, не знаю, для профессионалов, кто торгует фьючерсами на ОФЗ, вот, не знаю, для Ярослава. Для всех остальных гораздо более ценным размышлением будет просто понимание, куда все идет, какая стадия цикла, что сейчас ставка снижается или повышается. Инфляция там 10% или все-таки ближе к четырем? Вот какие, на мой взгляд, правильные размышления», - заметил эксперт.

Рубль и валютный курс

Факторы ослабления рубля считаются инфляционными рисками для текущей денежно-кредитной политики. В этой связи эксперты обсудили, каким может быть курс валют в ближайшее время.

Ярослав Кабаков заявил, что сейчас мы наблюдаем определенную реакцию после планов Минфина по покупке валюты, и можно говорить о том, что где-то на текущих уровнях, наверное, мы будем проторговываться в ближайшее время. «Определенные аспекты, связанные с ослаблением рубля, я вижу в первую очередь с расширением объема инвестиционного импорта, который провалился в начале года (инвестиционный импорт и плюс ко всему часть импорта, которая закупается в связи с бюджетным стимулом). В определенной степени мы это сейчас и наблюдаем. А с другой стороны, сейчас кратковременное влияние оказывают планы Минфина и плюс ко всему погашение ряда облигаций со стороны «Роснефти», по-моему. Ну вот, соответственно, продажа валюты, покупка рублей, это со стороны импортеров достаточно важный фактор для краткосрочного текущего укрепления рубля», - подчеркнул Кабаков. 

Помимо этого, эксперты обсудили справедливый курс доллара, выгодно ли покупать флоатеры, поговорили о проблемах МГКЛ, рисках для рынка недвижимости и о том, как обстоят дела у «Аэрофлота». Посмотреть выпуск полностью вы можете на любой удобной для вас площадке: YouTube, Rutube, ВК.