Капитал начинает перетекать из внутренних историй в валютные
Индекс Индекс МосБиржи в среду прибавил 0,65% и закрылся на 2795 пунктах. Формально — рост. По сути — рынок начинает переоценку валютного сценария.
Главная тема — возможное ужесточение бюджетного правила. Минфин сигнализирует о снижении цены отсечения по нефти ниже текущих $59 за баррель Urals. В январе средняя цена Urals составила $54,2, нефтегазовые доходы упали вдвое г/г — до 393 млрд руб. Дефицит бюджета за январь — 1,72 трлн руб. (0,7% ВВП) при плане на год 3,786 трлн руб. (1,6% ВВП). Ликвидная часть ФНБ сократилась с 8,779 трлн руб. на 1 февраля 2022 года до 4,23 трлн руб. на 1 февраля 2026-го.
Если цену отсечения опустят ближе к $50, а курс в расчётах сместится к 85 руб./долл., дефицит может расшириться на 2–2,2 трлн руб. Прямой эффект — ослабление рубля на 3–5 руб. по среднегодовому курсу. Рынок это понимает и начинает действовать на опережение.
Валютная переоценка: первые бенефициары
Фьючерс на доллар прибавил в среду 1,2%. Префы Сургутнефтегаза выросли на 4,2% — классическая ставка на девальвацию через валютную подушку компании.
Также позитивно вчера отреагировали ГМК Норникель и ФосАгро — экспортеры с валютной выручкой и рублёвыми издержками остаются прямыми выгодоприобретателями более слабого курса. Это важный сдвиг: капитал начинает перетекать из внутренних историй в валютные.
Банки: цифры важнее слов
Ключевое событие дня — публикация результатов по МСФО группы Сбербанк за 2025 год. Консенсус — чистая прибыль около 1,7 трлн руб. (+8%), ROE — 22,5%. При выплате 50% от прибыли ориентир дивиденда — 37 руб. на акцию (доходность около 11,8%).
Если цифры подтвердятся, Сбер снова станет якорем индекса и удержит рынок выше 2800. Если менеджмент снизит ориентиры на фоне замедления кредита — реакция будет жёсткой.
ВТБ накануне подрос после прогноза прибыли 600–650 млрд руб. в 2026 году и ROE 21–23%. Банк планирует до 1 апреля продать около 300 млрд руб. необеспеченных розничных кредитов. Это попытка разгрузить баланс перед возможным ухудшением качества портфеля. Дивидендная интрига сохраняется: 50% прибыли декларируются, но решение будет зависеть от позиции ЦБ.
Телеком и e-commerce: проверка на маржу
Ростелеком опубликует результаты за IV квартал и год. Консенсус по выручке IV квартала — 258,9 млрд руб. (+10,7% г/г). Бумага выросла в ожидании отчёта и заявлениях менеджмента о готовности выхода на IPO дочек холдинга. Вопрос — в динамике OIBDA и долговой нагрузке. Рост выручки без контроля за капзатратами рынок уже не впечатляет.
Ozon представит финрезультаты за IV квартал и 2025 год. Инвесторы будут смотреть не на оборот, а на траекторию выхода к устойчивой прибыли. В условиях дорогих денег модель агрессивного масштабирования требует переоценки.
Нефть и инфраструктура
Сегодня истекает срок лицензии Великобритании на продолжение операций с международными активами Лукойл. Для компании это юридический, а не операционный риск, но заголовки способны добавить волатильности.
ВОСА пройдёт у Транснефть. После санкционных решений бумага чувствительна к любым сигналам по стратегии и инвестиционной программе.
Золото и приватизация
Правительство планирует в ближайшие недели выставить на аукцион пакет Южуралзолото. На фоне сильных цен на золото актив может привлечь стратегических покупателей. Это редкий случай, когда приватизация проходит в благоприятной конъюнктуре.
Техническая картина
Поддержка по индексу — 2760–2770. Сопротивление — 2820–2850. Закрепление выше 2800 на сильном отчёте Сбера откроет дорогу к 2850. Провал ниже 2760 вернёт рынок в диапазон 2680–2700.
Стратегический вывод
Ужесточение бюджетного правила — первый системный сигнал на ослабление рубля. Это меняет структуру спроса на рынке: экспортеры и валютные истории становятся приоритетом, внутренний спрос — под давлением.
Рынок входит в фазу селективности. Деньги идут туда, где есть либо валютная выручка, либо гарантированный денежный поток. Всё остальное — спекуляция вокруг заголовков. Сегодня решают цифры.