KAO отчиталась за 3 квартал — хорошо, но без сильных сюрпризов

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» акциям KAO с целевой ценой JPY 7 330. Потенциал роста от текущей цены составляет 10,9%. Для расчета целевой цены акций KAO мы использовали оценку по форвардным (NTM) мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS относительно мировых аналогов.

KAO Corporation — ведущий японский производитель товаров для личной гигиены, ухода за домом, косметики и профессиональной химии. Компания работает с 1887 года и входит в число мировых лидеров FMCG-сектора, предлагая продукцию более чем в 100 странах и оперируя таким портфелем брендов, как Attack, Bioré, Laurier, Merries, Curél, Kanebo, Sofina, Essential, John Frieda, Molton Brown и Oribe.

Основа бизнес-модели KAO — ставка на высокое качество продукции, инновационные решения и акцент на экологичности. Компания удерживает лидерство по ESG: уже 19 лет подряд входит в список World’s Most Ethical Companies по версии Ethisphere и продолжает продвигать проекты по устойчивому развитию, сокращению углеродного следа и переходу на экологичную упаковку.

KAO по-прежнему демонстрирует уверенный рост на внутреннем рынке. В III квартале 2025 года продажи выросли на 5,2% г/г, до 427 млрд иен, а кумулятивная выручка за 9 месяцев достигла 1,2 трлн иен (+3,5% г/г). Валовая маржа за квартал улучшилась на 1,4 п. п. г/г, до 40,1%, а операционная маржа — на 0,7 п. п., до 10,7%. Чистая прибыль увеличилась на 27% г/г, до 35,1 млрд иен, EPS — на 19,5% г/г. Менеджмент отмечает, что компания превзошла собственные ожидания по прибыльности и ROI.

Восстановление международных позиций: за 3К 2025 выручка KAO за пределами Японии выросла на 3,1% г/г — это первый положительный квартал после периода спада, который начался во втором полугодии 2024 года, и сигнал стабилизации на зарубежных рынках, главным образом за счет восстановления спроса в Китае и Великобритании.

Во второй половине сентября 2025 года KAO представила обновленную стратегию развития косметического бизнеса, выделив 6 ключевых брендов (Sensai, Molton Brown, Kanebo, Sofina, Curél и KATE), для которых будет реализована агрессивная стратегия глобального роста с фокусом на Европу и Азию. Компания нацелена на увеличение продаж косметики до 400 млрд иен и достижение операционной маржи 15% после 2030 года.

Компания сталкивается с давлением на зарубежных рынках из-за макроэкономической нестабильности, усиления конкуренции и ценовой чувствительности, что проявилось в снижении выручки за пределами Японии на 4,1% в первом полугодии 2025 года. Рост в химическом бизнесе (+11% за 1П 2025) и активная экспансия в сегменте премиальной косметики в Азии и Европе позволяют компании диверсифицировать источники прибыли и поддерживать устойчивость.

У клиентов со статусом «квала» появилась возможность совершать сделки на биржах Шанхая (SSE) и Шеньчженя (SZSE) — крупнейших торговых площадках континентального Китая, а также на Гонконгской бирже (HKEX). Доступны более 370 инструментов, среди которых акции ведущих китайских компаний и бумаги фондов. Сделки проходят в юанях (CNY) и гонконгских долларах (HKD). Для торговли понадобится счет «Сегрегированный Global». Покупка и продажа доступны в FinamTrade и других торговых системах.

KAO Corporation стабильно платит дивиденды: компания 35 лет подряд увеличивает выплаты. Прогноз предполагает выплату в 154 иены на акцию по результатам финансового 2025 года, дивдоходность по текущей цене составляет 2,5%.

Волатильность на сырьевых рынках: несмотря на некоторое снижение внутренних цен на сырье в последние два квартала, цены на природные масла и жиры остаются высокими. В случае резких колебаний на сырьевых рынках компания сталкивается с риском снижения маржи при недостаточно гибкой ценовой политике.

Геополитические и валютные риски: усиление тарифных барьеров, особенно в США, оказывает влияние на прибыльность KAO (ожидаемый прямой эффект в 2025 году — около –1 млрд иен). Обострение торговых войн, изменений в тарифной политике и ограничений на импорт/экспорт может усилить давление на прибыль в ключевых регионах. Значительная часть экспортной выручки компании зависит от курса японской иены к другим валютам.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.11.2025.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.