"Канарейка в шахте": за чем следят инвесторы, ожидая волатильности на рынке бондов после ФРС

03.11.21 17:06 Разбор полетов

НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Инвесторы следят за всем, от волатильности на рынке облигаций до показателей инфляции, пытаясь оценить, как ожидаемое сворачивание сверхмягкой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой повлияет на рынки.

Большинство участников рынка полагают, что ФРС объявит о сроках сворачивания программы выкупа облигаций объемом $120 миллиардов в месяц по итогам ноябрьского заседания в среду.

Центральный банк сделал все возможное, чтобы подготовить инвесторов к началу сворачивания, и до сих пор ему удавалось не допустить повторения волатильности, которая обрушилась на рынки в 2013 году, когда тогдашний глава ФРС Бен Бернанке, выступая перед коллегами, намекнул на планы сократить денежную поддержку. Доходность облигаций тогда резко возросла, а цены на акции упали - финансовые рынки охватила паника; однако по мере того как ФРС постепенно закончила скупку гособлигаций на сумму $85 миллиардов в 2014 году, доходность снизилась, и акции перешли к росту.

FILE PHOTO: Federal Reserve Chair Jerome Powell testifies during a Senate Banking, Housing and Urban Affairs Committee hearing on the CARES Act, at the Hart Senate Office Building in Washington, DC, U.S., September 28, 2021. Kevin Dietsch/Pool via REUTERS/File Photo

Меняющиеся ожидания относительно того, насколько агрессивно ФРС придется действовать на этот раз, чтобы сдержать растущую инфляцию, уже вызвали колебания ставок по казначейским ценным бумагам с более коротким сроком погашения, несмотря на новые исторические рекорды рынка акций.

"Вы не можете предвидеть, что произойдет, когда центральный банк внезапно перестанет покупать ценные бумаги на $120 миллиардов каждый месяц", - сказал Брайс Доти из Sit Investment Associates.

Вот некоторые показатели, за которыми следят инвесторы:

Инфляция. Спред между доходностью 10-летних защищенных от инфляции казначейских бумаг (TIPS) и доходностью 10-летних казначейских облигаций, который показывает инфляционные ожидания, близок к многолетним максимумам, что говорит о том, что инвесторы все больше верят, что текущий всплеск инфляции может продлиться дольше, чем ожидалось ранее.

Признаки того, что центральный банк отказывается от своего взгляда на временную инфляцию, могут усилить ожидания относительно сроков повышения ставки.

"Мы обеспокоены тем, что центральный банк может совершить ошибку в отношении политики и повысить ставки раньше, чем следовало бы", - сказал Том Мартин из Globalt Investments.

Ожидания чиновников ФРС в отношении повышения ставок показывают, что примерно половина ожидает повышения ставок ФРС к концу следующего года, а другая половина - к концу 2023 года.

Дивидендная доходность. Спред между доходностью 10-летних казначейских облигаций и дивидендной доходностью по индексу S&P 500 недавно достиг самого высокого уровня с мая 2019 года, что потенциально снижает привлекательность некоторых акций для инвесторов.

Доходность 10-летних казначейских облигаций уже выросла примерно на 67 базисных пунктов по сравнению с минимумом этого года и может вырасти еще больше, поскольку инвесторы закладывают в цены вероятность повышения процентных ставок ФРС.

Волатильность. Близкие к нулю процентные ставки и огромные программы покупки облигаций помогли успокоить нервы и снизить волатильность в то время, когда мировые рынки пострадали от пандемии.

Однако частично эта волатильность сейчас возвращается, поскольку инвесторы корректируют позиции в соответствии с шансами на сворачивание стимулов и повышение ключевых ставок. Что касается рынка облигаций, индекс ICE BofA MOVE, который отслеживает ожидания трейдеров относительно колебаний на рынке казначейских бондов, находится вблизи постпандемических максимумов.

Сокращение мер поддержки со стороны центральных банков и перспектива ужесточения политики "придают большее значение почти всем основным экономическим данным, которые выходят", говорит Чак Томс из Manulife Asset Management.

Механизм РЕПО. Некоторые инвесторы будут следить за объемом использования механизма обратного РЕПО Федрезерва, чтобы оценить, насколько ужесточение денежно-кредитной политики влияет на ликвидность на рынке.

Этот механизм позволяет контрагентам, таким как фонды денежного рынка, размещать деньги в центральном банке. Объем использования этого механизма недавно достиг рекордных $1,6 триллиона долларов.

Значительный объем свидетельствует о том, что рынки переполнены ликвидностью. Признаки того, что ликвидность снижается, поскольку ФРС прекращает поддержку, могут плохо сказаться на более рискованных активах, считают аналитики.

"Я считаю механизм РЕПО канарейкой в угольной шахте", - сказал Брайс Доти из Sit Investment Associates.

(Сакиб Икбал Ахмед. Перевел Калеб Дэвис. Редактор Анна Козлова)

Комментарии

Загружаем...