КАМАЗ + МАЗ: процесс торговли
Расхождение во взглядах на формирование "содружества" автопроизводителей Набережных Челнов и Минска выглядит серьезным препятствием на пути объединения. Однако не исключено, что позиция РБ - это всего лишь попытка давления на партнера по переговорам.
Однако информация, представленная главой "Ростехнологий" Сергеем Чемезовым, была не вполне корректной. Против "размывания" долей акционеров в результате дополнительной эмиссии выступил главный иностранный акционер КАМАЗа - концерн Daimler. Тем не менее, речь идет все же о поглощении.
Встречные предложения из Минска заключались в создании холдинговой компании "Росбелавто". Капитал холдинга предполагалось сформировать путем передачи пакетов акций МАЗа (в размере до 49%) и КАМАЗа. Кроме этого, под контроль холдинга должны перейти дочерние предприятия обоих автозаводов. С белорусской стороны предлагались к передаче акции Борисовского завода автотракторного оборудования и комбината "Белшина". От российских партнеров минчане хотели бы видеть в активах холдинга долю капиталов Тутаевского моторного завода и "Автодизеля" (Ярославль).
Расхождения в подходах к формированию объединения российского и белорусского производителей грузовиков налицо. Предложения "Ростехнологий" ставят правительство Республики Беларусь в положение рантье, который сможет претендовать лишь на получение доли дохода совместного предприятия. Ответ Минска свидетельствует о желании сохранить полный контроль над своим автозаводом.
По неофициальным данным, это может быть как "государственной позицией" (то есть позицией Александра Лукашенко), так и аргументом в переговорах о цене сделки. Желание продать МАЗ в Минске есть, как и желание сделать это подороже. Российская сторона, естественно, переплачивать не хочет.
В атмосфере сделки присутствует информация о "китайской угрозе". По неофициальным данным, интерес к минскому автозаводу проявляют производители грузовиков из КНР. Наличие Таможенного союза приведет к тому, что китайцы через Минск получат свободный доступ на российский рынок.
Эта угроза выглядит реальной. Однако с той же вероятностью ее можно считать лишь еще одним средством оказания давления на КАМАЗ и "Ростехнологии" в вопросе цены.
Еще одним камнем преткновения является оценка стоимости заводов. Если сравнивать объемы продаж, то КАМАЗ в год поставляет более 30-ти тысяч грузовиков, продажи МАЗа за 2010 год можно оценить в 19 тыс. единиц автотехники. Руководство минского завода заявляет о рентабельности в 10%, однако верится в это с трудом. Эксперты оценивают прошлогодний прирост продаж МАЗа как результат снижения маржи, поэтому рентабельность основного производства не может быть столь высока. В любом случае, процедура оценки реальной цены двух автозаводов представляет собой непростую задачу.
В планах КАМАЗа минский автозавод виделся, прежде всего, как дополнительный получатель агрегатов, производимых на совместных предприятиях Набережных Челнов. Двигатели Cummins, коробки передач ZF, тормоза Knorr-Bremse и другие компоненты, созданные на СП, пока устанавливаются только на модернизированных КАМАЗовский грузовиках, выпуск которых не слишком велик. Комплектация такими агрегатами МАЗов позволила бы увеличить объем производства СП и повысить их рентабельность.
Кроме того, КАМАЗ сейчас вынужден фактически "сидеть на двух стульях". Завод не может отказаться от выпуска грузовиков старой модели, поскольку на них хороший спрос. Точно также невозможно представить отказ от совершенствования продукции. Структура спроса меняется, и КАМАЗ должен по мере сил завоевывать пространство в более дорогих сегментах рынка. Объединение с МАЗом позволит производству лучше адаптироваться к требованиям рынка.
Выгоды объединения КАМАЗа и МАЗа очевидны. Это прекращение конкуренции, объединение сбытовых и сервисных структур, четкая дифференциация по сегментам рынка, унификация комплектующих, аккумулирование средств на развитие производств и на разработку новых моделей.
Если КАМАЗ ориентируется на рыночные и экономические факторы, то в действиях Минска ясно видны политические приоритеты. Белорусские предложения для камского автозавода в существующем виде мало приемлемы.
Тем не менее, в Набережных Челнах оценивают происходящее как нормальный переговорный процесс. Российская сторона намерена минимизировать денежные затраты, и постарается свести финансовое обеспечение слияния к обмену пакетами акций. Как это будет сделано, пока неясно, но в любом случае доля зарубежных акционеров уменьшена не будет.
Скорее всего, кто-то из российских акционеров КАМАЗа обменяет часть своих акций камского завода на акции минские. С максимальной вероятностью этим акционером будут "Ростехнологии". Однако не исключено, что в процессе обмена будет задействован и пакет, контролируемый компанией "Тройка диалог". Возможно также включение МАЗа в состав холдинга "Росавто".
Создание совместного российско-белорусского предприятия по выпуску тяжелых грузовиков обещает стать сложным процессом. Вряд ли каких-то реальных результатов можно ждать раньше лета, а заключения сделки - раньше осени.
Российской стороне необходимо по возможности поддерживать "свою" схему слияния. Заключение соглашения на условиях Беларуси приведет к тому, что структура СП получится "рыхлой", и полный спектр выгод для заводов реализовать не удастся.