Каля-маля про Бибику Сергей «Хавард» Панюшкин, управляющий инвестиционным портфелем Финансовой Компании Сначала узнаем, кто строит бибики для больших дядей:

Каля-маля про Бибику

Сергей «Хавард» Панюшкин, управляющий инвестиционным портфелем Финансовой Компании

Сначала узнаем, кто строит бибики для больших дядей:

Бибико-Производитель.....Last Low Price....16 jul 2004.....changes, %..........Mar.Cap.,$......Ann.Div.
DaimlerChrysler Ag...........mar03 27.00.............44.70............+65.55...........45 273 235 660........1.81
Fiat S P A .........................mar03 6.00.................8.28............+38.00............6 627 461 437.........0.45
Ford Motor Company.........mar03 7.00...............15.00..........+114.28..........26 399 856 600.........0.40
General Motors Corp. ........mar03 30.00.............44.00...........+46.66..........24 843 191 296.........2.00
Honda Motor Co., Ltd. ......apr03 15.80..............23.00............+45.57..........44 823 047 680.........0.18
Nissan Motors....................apr03 13.70..............21.40............+56.20..........48 371 642 368.........0.32
Toyota Motor Corp. ..........apr03 42.00...............80.00............+90.48........144 399 882 240.........0.67
Hino Motors......................sep02 280.00 Y.........790.00 Y*...+182.14............4 164 393 316.......3.0 Y
Isuzu Motors......................nov02 30.00 Y.........300.00 Y......+900.00............2 499 904 698..........n\a
Mazda Motors...................apr03 210.00 Y.........380.00 Y.......+80.95............4 261 914 944.......2.0 Y
Volkswagen Ag.................apr03 30.00 E***......32.00 E.........+6.66..............8 265 546 000......1.05 E
Peugeot..............................oct03 36.00 E...........44.40 E.........+23.30............8 704 875 000.......1.35 E
Avtovaz..............................jan03 573 R...............715 R**........+24.78..............753 781 823........0.24

* Y - йена, приблизительный средний курс 109.00 usd\jpy
**R - рубль, приблизительный средний курс 29.00 usd\rub
***E – евро, приблизительный средний курс 1.2400 eur\usd
Ann.Div. – указан в долларах США, если не оговорено иного

Без лишних слов информация довольно красноречиво показывает кто? что? и почем? в данной импровизированной табличке. И, тем не менее, без лишних слов не обойтись.

На мой взгляд, самый лучший фундаментальный показатель - это наличие и размер дивиденда, выплачиваемого компанией по итогам работы за год. Зачем мне какие-то мифические цифры, знаменующие в себе потоки наличности, прибыль до уплаты налога, амортизационные расходы, выручка, чистый долг или стоимость акционерного капитала. Все это нужно только для оправдания зарплаты для аналитиков компаний, являющихся обязательным балластом, без которого фондовый рынок проживет, но не так весело как с ними. Размер дивиденда говорит о том, насколько эффективно идет управление компанией и сколько я могу заработать, если инвестирую в акции данной компании. О потенциальном приросте курсовой стоимости от момента покупки речи не веду, потому что это вещь неопределенная. Например, в государстве с точки зрения макроэкономических факторов может быть все замечательно, бело и пушисто, но акции предприятий будут котироваться на 30-40%% ниже благоприятного уровня. Это еще один довод за то, чтобы назвать весь вместе взятый фундаментальный анализ фондового рынка - полной глупостью. Согласитесь, если вы доверили деньги инвестиционной компании и ее управляющему, то вам абсолютно нет никакой разницы какая там Волна Эллиотта вырвалась из «Бежевой Книги» на фондовый рынок и куда смотрит Пэ-к-Е после речей Алана Гринспена. Для вас будет главным, сколько вы заработали здесь и сейчас.

Капитализация компании тоже имеет вес в формировании мнения о потенциале ее роста. Для начала надо исследовать соседей по Сектору, в нашем случае Automobiles Manufactures, кто сколько стоит и сравнить с объектом инвестирования. Выявить лидеров, сколько эти лидеры зарабатывают. Сравнить размер дивидендов. Цифры намного понятнее слов.

Самое последнее -- это динамика движений от последних экстремальных минимумов. Я подхожу с точки зрения классического инвестора, который всегда покупает на самых низких ценовых уровнях и продает на самых высоких. К сожалению, за всю свою биржевую карьеру я ни разу не встречал людей, которые продавали внизу и покупали на максимумах. Поэтому, буду предполагать, что если бы инвестор покупал акции той или иной компании из представленного выше списка, то он бы это сделал не иначе как в указанный месяц, год и цену. Соответственно, к 16 июля 2004 года его инвестиции увеличились на тот размер, который указан в графе «changes, %». По процентному изменению видно, что многие акции выросли довольно сильно. Вполне возможно, что они достигли какого-то пика на ближайшие пару лет. Например Isuzu Motors взлетела на +900% за каких-то полтора года. Если эти акции упадут до +700%, появится очень много классических инвесторов заявивших, что они продали на максимумах. Ведь, иначе и быть не могло.

А теперь о нашем горемычном «Автовазе». Указанный дивиденд - это по обыкновенным акциям, хотя капитализация компании указана с учетом стоимости привилегированных. Немного несправедливо, но тем не менее. Ситуация в этом году с выплатой дивидендов по обыкновенным акциям была из ряда вон. Реально объявили и заплатили в несколько раз меньше, чем ожидалось. Но даже то, что заплатили, превосходит уровень Honda Motors Co., Ltd. и в два раза меньше, чем у Fiat S P A. Последний, кстати, находится в жутком предбанкротном состоянии, но стоит в 9 раз дороже «Автоваза». Представьте себе на минуточку: «....16 июля 2004 года, цена закрытия по обыкновенным акциям «Автоваз» составили 6 435,15 рублей, изменение к предыдущему дню +3.15%, котировки выросли на заявлениях менеджмента компании о том, что им удастся избежать дефолта по кредитам, выданным группой иностранных банков...» Сказка? Для нас - да, но это реальность для компании Fiat S P A.

Оценят ли наш «Автоваз»? Или он никогда не дорастет, как многие считают, потому что слишком велики ожидания у отечественных инвесторов? Глупость несусветная. Никто не говорит о росте как таковом, речь идет о восстановлении реальной стоимости компании, которая на текущих уровнях занижена в 3.5 - 4 раза. Когда компания будет оценена по достоинству, тогда и поговорим о перспективах роста/падения котировок.

Что же делать сейчас? Покупать или продавать? Вечный вопрос. Был бы я классическим инвестором и если бы мы стояли на 20-30%% выше текущих цен, то я бы сказал, что здесь надо было покупать. Но так сложилось, что я управляю инвестиционным портфелем Финансовой Компании и клиентам компании важно получить прибыль, а не сказки. Торговый объем за один день по акциям данного эмитента оставляет желать лучшего, от 2 до 5 миллионов рублей. Если начинать формировать портфель, то стоит выбирать дни с негативной динамикой, чтобы сильно не поднять рынок. Если выступать экстремально и «рвать с офферов», то можно неоправданно раскачать рынок. Это никому не нужно. Главное, это не нужно Кукловоду, который, насколько я понял, очень зорко следит за малейшими колебаниями в «стакане». Кстати, пользуюсь случаем и передаю Кукловоду привет!!!

Текущие уровни и цены: Если покупать на срок более 2-х лет, на объем в 50 – 80 000 000 рублей, но не более 8% портфеля (!), то можно формировать в диапазоне 700 - 900. Если говорить о краткосрочных колебаниях, то иметь в виду уровень, по мере прохождения сопротивление - 770, 820, поддержка - 635. Субъективный прогноз: Если до 6 августа 2004 закрепимся в диапазоне 790-810, уровень поддержки повышается до 700.

P.S. Если возникнут те или иные вопросы, то пишите: yozhzhma@yndex.ru. Если смогу, то отвечу.