Какую ставку ждать в пятницу
Коротко про индикаторы ключевой ставки:
Индекс RGBI +1,5% за неделю. Это очень приличный рост. Рынок снова начал верить в то, что снижение ставки будет идти темпом не менее 0,5 п.п. на каждом заседании.
RUSFAR традиционно на неделе заседания ЦБ резко движется. И снова в сторону снижения — уже 14,75%. Обычно RUSFAR весьма точно прогнозирует ставку, и он тоже указывает на 0,5 п.п.
Инфляционные ожидания в феврале снизились до 13,1%. Ожидания предприятиями застыли на уровне среднего за 2025.
Сезонно сглаженная инфляция (месячный рост цен) в феврале снизилась до 0,47% с 1,14% в январе, а базовая инфляция замедлилась до 0,39%. Это соответствует уровню осени 2025 и указывает на заметное ослабление. Макроиндикаторы говорят о сохраняющихся рисках рецессии, это также фактор за продолжение снижения.
Вероятности ставки:
- 80% что снизят на 0,5 п.п. до 15%
- 15% что снизят на 1 п.п. до 14,5%
- 5% сохранение ставки
Фактор X — изменение бюджетного правила. Даже если официально не объявят о новом правиле, ЦБ уже знает примерные параметры. Это может отразиться на риторике ЦБ. Считаем, что Минфин будет согласованно действовать с ЦБ и не загнёт цену отсечения слишком сильно вниз.
Ожидаем следующий сценарий:
- ЦБ снижает ставку до 15%
- На конференции снова даёт нейтрально-мягкую риторику, объявляя о практически купированных рисках инфляции от НДС и временности высоких цен на коммодитиз
Также ждём умеренной реакции при снижении на 0,5 п.п. Рынок начинает привыкать к таким темпам. Во-вторых, ставка 15% по-прежнему не особо улучшит активность бизнеса. Поэтому упор в основном будет на финансовый сектор. Банки, в частности “Сбер”, уже ускоряют рост ЧП.
Комментарии