Какова дальнейшая судьба акций «Газпрома»

Акции Газпрома - это гадкий утенок российского фондового рынка. Было время когда Газпром был одной из самых дорогих компаний в мире, его капитализация составляла 300 млрд. долл. Однако, СВО больно ударила по национальному достоянию. Значительная потеря европейского рынка, резкий рост налоговой нагрузка, а также постоянные требования китайских партнеров предоставить дисконт по цене. 

Насколько все реально плохо у главной компании России. Скажем так, все не однозначно. «Газпром» занял первое место в составленном журналом Forbes рейтинге самых убыточных компаний России по итогам 2023 года. Чистый убыток «Газпрома» за 2023 года составил 583,1 млрд рублей. Издание отмечает, что это первый убыток компании за 25 лет. Уточняется, что убыток компании имел «бухгалтерский характер» — его обеспечило обесценивание нефинансовых активов в 1,15 трлн рублей и убыток от курсовых разниц в 652 млрд рублей. Однако, чистый денежный поток «Газпрома» от операционной деятельности вырос на 5% — до 2,3 трлн рублей в прошлом году, а уже по итогам первого полугодия 2024 года компания получила 1,1 трлн рублей чистой прибылью. Компания заработала на консолидации «Сахалинской энергии» – в отчетности по МСФО за первое полугодие «Газпром» предварительно оценил прибыль от покупки доли в 25,7% в операторе проекта «Сахалин-2» в 167 млрд руб.

Вместе с тем, недавно биржевые спекулянты вспомнили о газовом холдинге. Акции Газпрома резко пошли вверх после слухов о снижении налогов. Однако, затем начали дешеветь вместе с остальным рынком. Сначала Bloomberg сообщил, что в России могут на год раньше отменить дополнительный налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Это позитивно для Газпрома, холдинг мог бы потратить эти деньги на дивиденды или снижение долговой нагрузки.30 сентября Госдума опубликовала проект федерального бюджета на 2025 и 2026-2027 годы, который подтвердил планы на отмену дополнительного налога и повышение тарифов на газ. Акции Газпрома в этот день прибавляли 4,4%. 

Однако, дивидендов может не быть. В бюджете на 2025 год не заложено значительного роста поступлений от госкомпаний. Это значит, что Газпром вряд ли будет платить большие дивиденды в следующем году. Сэкономленные на налоге деньги пойдут на инвестиции. Владимир Путин ранее поручил Газпрому подготовить десятилетний план развития корпорации. Скорее всего, компания будет увеличивать капитальные затраты, а не на выплаты акционерам. Конечно, Газпром может сильно поправить свое финансовое положение, продав часть своих нефтяных активов Газпром нефти и Славнефти российским нефтяникам. Лукойл скопил больше 1,1 трлн ₽ при рыночной капитализации в 4,7 трлн ₽. За первую половину года он получил 60 млрд ₽ процентных доходов. Сургутнефтегаз долго «складировал» доходы в валютные депозиты и накопил 6 трлн ₽. Однако, данный сценарий маловероятен, менеджмент Газпрома думает о чем угодно, но не о выплатах дивидендов акционерам. Корпоративное управление и отношение к минориатриям всегда хромало в компании.

Чтобы сдвинуть котировки вверх нужно серьезные деньги. Количество акций в свободном обращении у Газпрома очень велико. Рынок полагает, что российские эмитенты на горизонте 12 месяцев выплатят дивиденды на общую сумму в 4,4 трлн руб. Из них на акции в свободном обращении придется более 500 млрд руб. Однако, на рынок акций вернется лишь небольшая часть этой суммы. Основной кэш пойдет в высокодоходные облигации и депозиты. 

Более перспективным, чем Газпром смотрится популярный у молодежи айти сектор. Такие акции во всем мире называют модными. Группа Позитив или Яндекс. Акции занимают 66% в портфелях молодых инвесторов (18-22 лет) на Мосбирже, еще 22% – облигации, 12% – паи инвестиционных фондов. При этом в среднем по рынку доля акций в портфелях инвесторов находится на уровне 35%. Для того чтобы поднять котировки айти компаний нужны куда меньшие деньги, чем для бумаг Газпрома. При этом многие айти компании имеют ярко выраженную сезонность бизнеса. Основная выручка приходит в конце года. При этом Газпром стоит покупать, прежде всего, ради дивидендов. Будут они или нет – вопрос открытый.