Какие факторы работают на укрепление рубля

В июне наблюдаемый в течение последних семи месяцев тренд на умеренное укрепление рубля продолжился. Этому способствовали операции крупнейших экспортеров на валютном рынке и ослабление спроса на иностранную валюту со стороны населения. По расчетам Банка России, чистые продажи валюты экспортерами за указанный период увеличились на 3% месяц к месяцу (м/м), до $7,5 млрд. При этом отношение валютных продаж к экспортной выручке достигло 100%. Физлица за июнь приобрели валюты на 77,9 млрд руб. после 111 млрд в мае, что почти вдвое меньше, чем за аналогичный период 2024 года. Аналогичное снижение спроса фиксируется и у юридических лиц, так как объемы покупок остаются вдвое ниже средних значений прошлого года.

Все эти факторы работают на укрепление рубля. Причин здесь несколько. Во-первых, высокая ключевая ставка Банка России делает рублевые активы более привлекательными, сдерживая спрос на валюту. Во-вторых, сказывается влияние сезонности, так как исторически в июне наблюдается спад интереса к покупке валюты населением, что также подтверждается данными за 2023–2024 годы. В-третьих, укреплению рубля помогает снижение активности импортеров и восстановление экспортных потоков в традиционных секторах экономики.

В ближайшие недели валютный рынок может столкнуться с некоторой переоценкой ожиданий. Смягчение Банком России денежно-кредитной политики приведет к снижению привлекательности рублевых инструментов для части инвесторов и может немного повысить интерес юрлиц и розничных инвесторов к валюте. Однако это влияние будет, скорее всего, умеренным, особенно если ЦБ продолжит действовать осторожно и выразит готовность активизировать смягчение монетарных условий. На этом фоне можно ожидать, что в июле – августе курс рубля к доллару останется в диапазоне 78–80. Не исключены краткосрочные колебания в зависимости от реакции рынков на решения ЦБ и действия крупнейших экспортеров. Рубль сохранит стабильность при условии, что объем продаж экспортной выручки не снизится резко, а глобальные риски, в том числе сырьевые и геополитические, не усилятся. Если же Белый дом действительно начнет оказывать давление на экономику РФ, то курс доллара может очень быстро уйти выше 80 руб.