Каха Бендукидзе продал ОМЗ

Вчера официально подтвердили ходившие уже пару месяцев слухи о продаже К.Бендукидзе и партнеров. Покупатель пакета не раскрывается, но у рынка нет сомнений относительно аффилированности его с Газпромом. С учетом пакета Газфонда, структуры Газпрома владеют теперь контрольным пакетом ОМЗ.

По нашему мнению, целью сделки является создание при участии государства единой энергомашкорпорации, основными активами в которой будут Силовые Машины и ОМЗ. Мы считаем, что эта идея является оптимальным вариантом развития отрасли. Передача (как это ожидается) блокирующего пакета компании иностранной компании (по всей видимости, Siemens) обеспечит приход новых технологий, участие государства гарантирует наличие заказов на внутреннем рынке и удешевление привлечения займов.

На наш взгляд, государственные интересы заключаются в создании национальной энергомашиностроительной корпорации, которая будет если неподконтрольной государству, то, во всяком случае, блокирующий пакет создаваемой компании будет принадлежать структурам, контролируемым государством.

В состав объединенной компании, вероятнее всего, войдут Силовые Машины (блокпакет в которых покупает РАО ЕЭС), ОМЗ (после продажи пакета К.Бендукидзе у структур Газпрома будет контрольный пакет в этой компании, с учетом 14%-го пакета Газфонда), а также ряд инжиниринговых компаний и НИИ, которых в устав новой компании передаст государство.

Некоторый пакет в создаваемой компании будет передан иностранной машиностроительной компании. Поскольку размер данного пакета будет ограничен 25% (судя по сообщениям о сделке с Силовыми Машинами), то риск того, что иностранный партнер будет использовать российские компании как площадку под энергоемкое и металлоемкое производство, оставляя высокотехнологичную доработку на своих площадках, снимается. Зато остается высокая вероятность прихода на российские заводы новых технологий и нового оборудования. Привлекательность данной сделки для иностранных партнеров заключается в укреплении позиций на российском рынке, крайне привлекательном в связи с предстоящей модернизаций энергокомпаний РАО, а также совместном с российской стороной участии в тендерах по контрактам из стран Азии, где у российских компаний традиционно сильные позиции.

Мы полагаем, что идея создания такой компании является оптимальным сценарием для отрасли энергетического машиностроения. Приход новых технологий сделает компании более конкуретоспобными, участие государства гарантирует большой объем заказов на внутреннем рынке. Безусловно, сохраняется риск снижения качества управления компанией, а также оттока денежных средств из компаний в виде дивидендов, которые могли бы быть направлены на их развитие. Тем не менее, мы полагаем, что государство не будет вмешиваться в оперативное управление, и представители государства в Совете директоров будут, скорее, играть роль "свадебных генералов". А дивидендные выплаты для миноритарных акционеров послужат лишь дополнительным фактором инвестиционной привлекательности данных бумаг.

В принципе, миноритарные акционеры Силовых Машин и ОМЗ, по нашему мнению, выиграют от создания единой машиностроительной корпорации. Объединенная корпорация с участием иностранных партнеров является гораздо более привлекательным объектом для инвестирования по сравнению с единичными активами. Дополнительным фактором инвестиционной привлекательности, как уже отмечалось выше, послужат ожидания дивидендных выплат создаваемой компании. Тот факт, что консолидация пакетов СМ и ОМЗ происходит через подконтрольные государству компании, указывает на то, что сделки будут проведены "в деньги", а не в обмен на какие-нибудь активы, цены сделок, по нашему мнению, будут адекватны рыночным ожиданиям.

Итак, мы считаем, что миноритарные акционеры СМ и ОМЗ выиграют от создания объединенной компании. Объединенная компания будет гораздо более привлекательным объектом для инвестиций, особенно при участии в ее капитале иностранных инвесторов.

ИК "Проспект"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (B)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
ФРС повысила базовую ставку до 4.0%	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Каха Бендукидзе продал ОМЗ группе инвесторов	C
Дума рассматривает вопрос о введении бесплатных входящих звонков для абонентов сотовой связи	C
"Юганскнефтегаза" будет участвовать в консолидации активов "Роснефти"	C (C)
Ростелеком подвел итоги за 9 месяцев 2005 года по РСБУ	C
Уралсвязьинформ опубликовал отчетность за девять месяцев 2005г. по РСБУ	C
МГТС подвела итоги за 9 месяцев 2005 года по РСБУ	C
ЦентрТелеком подвел итоги за 9 месяцев 2005 года по РСБУ	D
Лебедянский подвел итоги за 9 месяцев 2005 года по МСФО	D
УрСИ подвел итоги за 9 месяцев 2005 года по РСБУ	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный