Как заключать сделки на рынке стандартизированных производных финансовых инструментов Московской Биржи?

Среди торговых площадок Московской биржи присутствуют рынки, которые не известны широкому кругу частных инвесторов. К ним относится рынок стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ или OTC-деривативов). На нем заключаются внебиржевые и биржевые сделки с производными инструментами – форвардами, свопами, фьючерсные и опционные контракты и пр. На сегодня он демонстрирует впечатляющий рост: только за последние неполные 4 года (с 2017-го по первое полугодие 2021 г.) объем торгов на нем вырос в 12 раз и составил на конечную дату этого периода почти 1,5 трлн рублей.

Рынок СПФИ Московской биржи

На Московской бирже рынок стандартизированных производных финансовых инструментов начал работу в 2013 г. Его создание было обусловлено необходимостью исполнения решений G20, принятых на саммите в Питсбурге в 2009 г. Основное их содержание – перевод торгов СПФИ (OTC-деривативами) на биржевые площадки и усиление мониторинга и регулирования рынка.

Участникам рынка СПФИ на Мосбирже доступны следующие виды срочных контрактов со сроком исполнения от 3 дней до 10 лет:

• валютные свопы;
• валютные форварды;
• валютные опционы;
• процентные свопы;
• валютно-процентные свопы.

Московская биржа планирует в ближайшем будущем запустить еще один востребованный вид контрактов – опционы на валютные свопы.

Основная особенность этого рынка – заключение биржевых и внебиржевых сделок с центральным контрагентом (ЦК), роль которого исполняет Национальный Клиринговый Центр (НКЦ), и обязательным клирингом.

Это позволило участникам торгов получить очевидные преимущества:

• минимизирован риск контрагента, при этом все достоинства торговли внебиржевыми инструментами остались неизменными;
• участники клиринга получили увеличенный лимит на величину лимита, открытого в НКЦ;
• отпала необходимость предоставления отчетности (репортинга) о сделках в депозитарий (НРД);
• стороны контрактов получают минимальный коэффициент при расчете нормативов H1, что существенно снижает затраты;
• устранены риски непризнания обязательств по сделке в судебном порядке;
• появились некоторые налоговые льготы.

Кто может вести торговлю на рынке СПФИ?

В настоящий момент рынок OTC-деривативов Московской биржи предельно концентрирован и насчитывает всего 31 уникальных активных участников торгов. По сравнению с предыдущими периодами здесь отмечен заметный рост (с 8 участников), однако 73 % открытых сделок, по данным биржи, и сейчас приходится на 5 из них.

Это связано с действующими ограничениями Центробанка и биржи при выполнении операций на рынке и требованиями НКЦ к участникам клиринга. Вести торги здесь могут:

• Институциональные инвесторы – кредитные организации, негосударственные пенсионные фонды.
• Некредитные организации, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Обязательные условия – наличие лицензии на брокерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами и собственный капитал в размере не менее 300 млн руб.
• Нерезиденты, имеющие специальное разрешение на проведение таких операций, выданное регулятором в стране учреждения, капитал не менее 300 млн руб. и долгосрочные кредитные рейтинги не хуже BB- (по шкале S&P и Fitch) или Ba3 (по шкале Moody's) или не менее A от российских рейтинговых агентств АКРА или "Эксперт РА".
• Страховые организации или общества взаимного страхования с действующей лицензией ЦБ РФ, собственным капиталом не менее 10 млрд руб. и рейтингами не хуже BB- (по шкале S&P и Fitch) или Ba3 (по шкале Moody's) или не менее A от российских рейтинговых агентств АКРА или "Эксперт РА".
• Некредитные организации, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. К ним предъявляются дополнительные требования – собственный капитал не менее 50 млрд руб. или 10 млрд руб. для юрлиц с кредитными рейтингами на уровне, указанном в предыдущих пунктах.

Все участники клиринга должны относиться к категории Б, т. е. иметь допуск к заключению сделок с частичным обеспечением.

Таким образом, доступ частным инвесторам – как квалифицированным, так и неквалифицированным – на этот рынок закрыт.

Как заключаются сделки на рынке СПФИ?

В общем случае заключение сделки на рынке стандартизированных производных финансовых инструментов включает следующие этапы:

1. Поиск контрагента, предварительная договоренность о заключении сделки.
2. Проверка финансового состояния контрагента, заключение о возможности проведения операции.
3. Обсуждение параметров сделки (инструмента, валюты расчетов, объемов, срока исполнения и пр.).
4. Подписание необходимых юридических документов.
5. Утверждение кредитных лимитов и уровней риска.
6. Подтверждение сделки обеими сторонами.

В случае, когда сделка по OTC-деривативам заключается с использованием биржевой площадки и проходит через центрального контрагента, все оказывается несколько проще:

1. Конечные участники (нефинансовые организации, хедж-фонды, управляющие компании, банки и пр.) обращаются за услугами к участникам торговой системы – биржевым дилерам, прайм-брокерам, клиринговым фирмам.
2. Посредники заключают сделку с центральным контрагентом (клиринговым центром), выступающим покупателем для одной стороны и продавцом для другой. Данные передаются в депозитарий автоматически.

Именно благодаря такой схеме, в которой ЦК принимает большинство рисков, участники торгов получают озвученные ранее преимущества, сделки становятся более прозрачными, а у регуляторов появляется возможность их мониторинга.