Как введение акциза на импорт стали повлияет на "Северсталь", НЛМК и ММК

Решение по введению акциза на импортную сталь может быть принято к концу года. По заявлению замглавы Минфина Алексея Сазанова, вопрос может решиться к осени.

Влияние

Нейтральная новость. Ранее мы уже отмечали, что эффект от введения акциза будет ограниченным и в теории он может поднять внутренние цены на 2–3%, но мы полагаем, что в условиях отраслевого кризиса и слабого спроса компаниям будет сложно перекладывать рост цен на потребителей.

Оценка

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на Северсталь, НЛМК и ММК и «Негативный» взгляд на Мечел. В спотовых ценах соотношение капитализации к прибыли (Р/Е) у Северстали находится выше исторических значений: 9,0х против 7,5х. У Мечела этот показатель отрицательный. У НЛМК и ММК он близок к историческим значениям (ММК — 6,4х против 6,3х, НЛМК — 6,9х против 7,6х). 

С учетом наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. для Северстали оцениваем в 8,7х, для НЛМК — 7,7х, для ММК — 7,8х, для Мечела он останется отрицательным. Это соответствует «Нейтральному» взгляду для Северстали, ММК и НЛМК, «Негативному» — для Мечела. 

Для инвестиционной привлекательности Мечела Р/Е компании должен находиться на уровне 3,5х. Такая оценка возможна либо при обесценении рубля свыше 100 руб. за доллар США, либо при росте цен на уголь более чем на 100%. Оба сценария на горизонте 12 месяцев мы считаем маловероятными.